20211023-开源证券-红旗连锁-002697.SZ-公司信息更新报告_营收季度环比持续改善_整体经营表现稳健_4页_824kb

红旗连锁（002697.SZ）总结

核心内容

红旗连锁（002697.SZ）在2021年第三季度及前三季度整体经营表现稳健，营收持续改善，尽管归母净利润有所下滑，但主要归因于新租赁准则实施和新门店培育期影响。公司维持“买入”投资评级，认为其在便利店领域具备区域竞争优势，并通过门店扩张推动持续成长。

主要观点

• 营收表现：公司2021Q1-Q3实现营收70.00亿元，同比增长2.8%；2021Q3营收24.64亿元，同比增长7.6%，环比增速提升2.8个百分点，显示营收边际改善。
• 净利润变化：2021Q1-Q3归母净利润为3.49亿元，同比下降13.3%；若扣除新租赁准则影响，净利润仅下降0.73%。2021Q3归母净利润1.28亿元，同比下降9.9%，基本符合市场预期。
• 盈利能力：毛利率维持在29.7%，净利率为5.2%，同比分别下降0.9%和1.0%，盈利能力小幅下滑。
• 费用控制：期间费用率合计24.8%，同比上升0.3个百分点，其中销售费用率下降0.7个百分点，管理费用率微升0.1个百分点，财务费用率上升1.1个百分点。
• 投资收益：前三季度投资收益为1.02亿元，同比增长18.2%，主要来自对新网银行的股权投资。

关键信息

门店扩张

• 公司2021年前三季度新开/净开店355/333家，平均面积124平米。
• 截至报告期末，门店总数达3669家，显示出公司门店拓展的提速。
• 公司深耕便利店行业，凭借区域规模优势、高效供应链和成熟门店管理能力构建了竞争优势。

财务预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为5.06亿元、5.68亿元、6.36亿元。
• EPS：预计分别为0.37元、0.42元、0.47元。
• PE：当前股价对应PE为13.4倍（2021E）、11.9倍（2022E）、10.7倍（2023E）。
• 估值合理：公司PE和P/B均显示估值处于合理区间，2023E P/B为1.4倍。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 市场竞争加剧：便利店行业竞争激烈，可能对公司盈利能力构成压力。
• 新店经营不及预期：新门店的培育期可能影响短期业绩表现。
• 新网银行投资收益波动：对新网银行的股权投资可能带来收益不确定性。

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好(overweight)、中性(Neutral)、看淡。

法律声明与分析师承诺

• 本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。
• 分析师承诺报告内容真实、客观，与报酬无直接关联。

总结

红旗连锁在便利店行业持续深耕，门店扩张提速，展现出较强的市场竞争力。尽管2021年净利润小幅下滑，但营收表现稳健，公司未来盈利预测显示增长潜力。当前估值合理，维持“买入”评级。投资者需注意市场竞争、新店培育及投资收益波动等风险因素。