20241122-兴证国际证券-中通快递-W-02057.HK-收入利润均衡增长_6页_990kb

中通快递-W (02057.HK) 证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了中通快递-W (02057.HK) 在2024年第三季度的财务表现和未来发展前景，维持“增持”评级，并提供了主要财务指标和风险提示。

主要观点

• 收入与利润增长：2024年第三季度，公司收入达到107亿元人民币，同比增长17.6%。其中，快递服务收入占比达91.9%，成为主要增长动力。公司预计2024年全年包裹量在337-339亿件之间，同比增长11.6%-12.3%。
• 单票价格提升：单票价格增长1.8%，主要受益于直客业务收入占比提升。直客业务收入（含派费收入）同比增长122.1%，这得益于电商平台退货件占比的提升以及公司在逆向物流、偏远地区配送和增值服务方面的深入合作。
• 成本优化：单位运输成本同比下降9.7%，单位分拣中心运营成本同比下降6.4%。成本优化主要得益于高效路线规划、装载率提升、作业流程标准化及高效的绩效考核。
• 盈利能力增强：2024年第三季度，公司毛利率录得31.2%，同比增加1.4个百分点；经营利润率录得26.6%，同比减少0.1个百分点；净利润达23.8亿元人民币，同比增长1.3%。
• 财务指标预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为95.03亿元、111.24亿元和125.19亿元人民币，同比增长分别为8.6%、17.1%和12.5%。每股收益预计为11.88元、13.91元和15.66元。
• 估值比率：PE（收盘价）预计从15倍降至11倍，PB（收盘价）预计从2.2倍降至1.7倍。

关键信息

投资评级

• 维持“增持”评级：基于公司未来增长潜力和行业发展趋势，报告维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能对单票价格造成波动。
• 电商行业发展不及预期：可能影响快递行业的包裹量。
• 油价波动风险：可能导致单票成本上升，进而影响毛利率。

财务指标概览

资产负债表概览

现金流量表概览

财务比率概览

总结

中通快递-W 在2024年第三季度实现了收入和利润的均衡增长，主要得益于包裹量增加和单票价格提升。公司通过提升直客业务收入占比和加强与电商平台的合作，进一步优化了单票价格结构。同时，公司积极优化运营成本，毛利率和净利率均有所提升，但经营利润率略有下降。尽管公司下调了全年包裹量的预期，但市占率仍有所提升，显示出公司在行业中的竞争优势。基于未来增长预期和财务表现，报告维持“增持”评级，同时提醒投资者注意行业竞争、电商发展及油价波动等风险因素。