20250826-东证期货-镍深度报告_成本与产能视角下的长周期展望-潜龙蓄锐_待势乘时_40页_2mb

镍产业链深度分析报告总结

• 镍铁与不锈钢关系：

  • 2007年前，不锈钢需求驱动镍价上涨；2007年后，供应过剩导致价格下跌。
  • 印尼、印尼矿产丰富，成本优势明显，对国内镍铁企业形成冲击，镍铁供应过剩局面加剧。

• 中间品发展：

  • 新能源汽车推动硫酸镍需求，2023年电积镍产能大幅扩张，产能过剩问题显现。
  • MHP（混合氢氧化物）成为主流中间品来源，湿法冶炼成本优势明显。

• 供需现状：

  • 国内镍铁产能过剩，印尼NPI产量增长迅猛，年过剩20万吨。
  • 精炼镍方面，中国产能扩张明显，电积镍成为潜在交割商品。

• 长期展望：

  • 预计2028年前后固态电池需求或推动镍价上行，可能逆转当前过剩格局。
  • 印尼政策限制、固态电池技术延迟是主要风险点。

• 风险提示：

  • 政策扰动、固态电池商业化不及预期可能延长过剩周期。