20230215-安信证券-东华测试-300354.SZ-利好政策助力业务发展_国产替代打开成长空间_5页_956kb

东华测试 (300354. SZ) 2023年2月15日分析总结

核心内容

政策利好与业务发展

2023年2月6日，中共中央、国务院发布《质量强国建设纲要》，明确提出推动工业品质量迈向中高端，强化重大设备质量安全控制。该政策对东华测试的结构安全在线监测及PHM（故障预测与健康管理）业务形成利好，推动其在桥梁、大型建筑、水利工程、港口机械、重大装备等领域的发展。

业务布局与市场空间

东华测试是国内结构力学性能测试仪器行业龙头企业，具备技术优势、产品性能和客户资源等多重优势。公司正积极拓展PHM智能维保平台及电化学工作站业务，以应对国产替代趋势。PHM系统市场增长迅速，预计2021-2026年复合增速达17.18%，公司通过多型号产品布局，有望受益于这一增长。

投资建议

公司被给予“买入-A”的投资评级，目标价为60元。预计2022-2024年净利润分别为1.3亿、1.8亿和2.5亿，对应估值分别为50倍、36倍和26倍。公司未来成长性良好，具备较高的投资回报潜力。

主要观点

政策推动

• 《质量强国建设纲要》强调工业品质量提升，支持重大设备安全与智能化改造。
• 公司的结构力学在线监测和PHM业务与政策方向高度契合，有望充分受益。

业务增长

• 公司在结构力学性能测试领域市场领先，产品性能优异，服务能力强。
• 国产替代趋势显著，公司作为行业龙头，将受益于进口替代带来的市场空间。

技术与市场拓展

• 公司构建了结构力学在线监测、军工PHM、设备智能维保管理平台三大业务方向。
• 电化学工作站市场增长迅速，预计2026年累计装机规模达43.66GW，年复合增速51.28%。
• 公司积极拓展民用PHM市场，推动业务多元化发展。

关键信息

财务表现

估值指标

风险提示

• 电化学工作站及民用PHM业务拓展低于预期。
• 疫情影响交付进度。
• 核心技术管理人员流失风险。

业务增长驱动因素

• 政策支持：《质量强国建设纲要》为公司业务提供政策利好。
• 行业需求释放：结构力学性能测试行业快速发展，国产替代空间广阔。
• 技术积累与产品优势：公司拥有深厚的技术积累和优质产品，能够满足客户多样需求。
• 智能化趋势：PHM技术在多个领域广泛应用，公司业务布局全面，有望迎来业绩高增。

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：60元。
• 估值预期：2022-2024年净利润分别增长62.8%、40.9%、35.3%。
• 成长性：预计2022-2024年营业收入年复合增长率达62.4%。

结论

东华测试凭借在结构力学性能测试领域的领先地位，以及在PHM和电化学工作站等新兴业务的布局，有望在政策利好和行业需求释放的双重驱动下实现业绩增长。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来成长空间广阔，是值得投资者关注的优质标的。