20250420-国信期货-原油延续反弹_带动沥青上涨_22页_2mb

沥青市场分析总结

核心内容

本周沥青市场延续反弹趋势，沥青期货主力合约BU2506上涨2.03%，区间振幅为3.89%。山东重交沥青市场低端价和基差均有所上升，显示市场情绪有所改善。同时，国内沥青产量和开工率环比上升，但部分炼厂计划检修或转产，影响短期供应。

主要观点

1. 行情回顾

• 沥青期货走势：BU2506主力合约本周上涨2.03%，区间振幅为3.89%。
• 山东重交沥青市场：
  • 低端价持续走高。
  • 基差为115元/吨，较上周五上升5元/吨。

2. 沥青基本面

2.1 生产利润

• 山东省：沥青周度毛利为-416.55元/吨，环比上升3.3元/吨。
• 江苏省：沥青周度毛利为577.34元/吨，环比上涨79.66元/吨。
• 河北省：沥青周度毛利为-357.58元/吨，环比上升2.76元/吨。

2.2 价差情况

• BU与SC*6.6价差：4月18日为132.38元/吨，较上周五下降62.14元/吨。

2.3 开工率

• 全国开工负荷率：4月16日为40.98%，同比上升3.32%。
• 山东省开工率：4月18日为32.7%，环比上升0.8%。

2.4 产量

• 全国周度产量：49.2万吨，环比上升2.71%。

2.5 装置检修动态（20250410-0416）

• 检修损失量：约44.47万吨，环比减少1.2万吨。
• 主要检修地区：西北、东北、华北、华东、华南、西南。
• 部分炼厂复产计划：如河北伦特计划5月复产沥青，河南丰利、东明石化、胜星石化等已恢复或计划恢复沥青生产。

2.6 下游需求

• 防水卷材开工率：32%，环比持平，同比上升0.1%。
• 道路改性沥青开工率：20%，环比持平。

2.7 库存情况

• 社会库存：191.6万吨，环比上升1.32%。
• 厂内库存：95万吨，环比上升0.26%。
• 库存趋势：显示终端需求释放缓慢，市场消化能力有限。

2.8 天气影响

• 未来三天天气预报：
  • 4月18-20日：北方地区降雨较少，气温偏高，项目开工正常；南方地区（江淮、江南、华南、西南）将迎来较强降雨，局部降水量达100-130毫米，甚至超150毫米，对道路施工造成一定影响。

后市展望

3.1 市场展望

• 供给端：短期供应或小幅回升，因部分炼厂复产或提负，但仍有部分炼厂计划检修或转产。
• 需求端：下游需求无明显改善，防水卷材及改性沥青开工率持平，南方地区受降雨影响，道路施工受限。
• 库存端：社会库存持续累积，显示需求增速不及供应回升节奏。
• 成本端：原油价格上行空间受限，尽管中美特别关税政策有所缓和，但基础关税及全球贸易紧张格局未改，叠加经济担忧和需求下滑预期。

3.2 短期观点

• 沥青市场或延续震荡运行，供需矛盾不突出。

3.3 风险因素

• 下行风险：美国关税政策反复、OPEC+超预期增产、原油价格回落。
• 上行风险：国内基建政策加码、炼厂集中检修导致供应收缩。

关键信息

• 沥青期货走势：BU2506本周上涨2.03%，市场情绪改善。
• 产量与开工率：全国沥青开工负荷率上升，产量增长。
• 检修动态：部分炼厂恢复沥青生产，但仍有大量装置处于停产或转产状态。
• 需求与库存：下游需求未明显改善，库存持续累积。
• 天气影响：南方地区降雨较多，对道路施工造成影响；北方地区天气较好，需求维持稳定。
• 成本与政策：原油价格上行受限，中美关税政策影响市场情绪。

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