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棕榈油期货月报总结：供需及政策博弈，棕榈油冲高调整

核心观点

当月（202508）内外棕榈油期货市场强势上涨后高位震荡整理，中上旬延续7月末反弹走势，主要受印尼供应收紧及出口表现良好影响。下旬则因竞争油脂走弱和获利回调而有所回落。未来产地将逐步进入减产季，印度及中国消费支撑下，棕榈油存在大量进口潜力，期价表现或抗跌。

1. 期货市场分析

1.1 合约价格分析

• 本月棕榈油期货主力合约移仓至 p2601。
• p2601 合约月末收盘价为 9316元/吨，月内涨幅为 4.46%。
• 月内总成交量为 1127.3万手，月末持仓量为 47.9万手，环比增加 3.58万手。

1.2 品种行情分析

• 本月棕榈油总成交 1750.35万手，月末持仓 56.92万手，环比减少 4.89万手。
• 合约价格走势分化，部分合约如 p2509 和 p2601 表现较强，而 p2608 则小幅下跌。
• 期权市场表现活跃，看涨和看跌期权成交集中在虚值区域，持仓增量较少。

1.3 关联行情分析

• 期权市场中，p2601-C-9300、p2601-C-9400 等看涨期权表现较好，而 p2601-P-9300、p2601-P-9400 等看跌期权成交较多。
• 期权价格整体呈现下行趋势，反映市场对价格回调的预期。

2. 现货市场分析

2.1 基差数据

• 棕榈油现货均价走强后高位回落，基差由正转负。
• 本月现货价格波动较大，反映市场对供需变化的敏感性。

2.2 注册仓单

• 月初仓单平稳，中期上升后清零，月末少量增仓。
• 整体仓单处于历史较低水平，显示市场参与者对现货供应的担忧。

2.3 现货价格

• 全国各港口报价上升，8月1日报价区间为 8920-9050元/吨，8月29日报价升至 9320-9490元/吨。
• 现货价格持续上涨，反映出市场对棕榈油需求的预期。

3. 影响因素分析

3.1 供应端

• 马来西亚：7月产量 181万吨，环比增 7.09%，出口 131万吨，环比增 3.82%，库存 211万吨，环比增 4.02%，低于市场预期。
• 印尼：9月毛棕榈油定价 954.71美元/吨，高于8月 910.91美元/吨。出口税上调 50美元/吨至 124美元/吨，专项税维持 10%。
• 6月印尼棕榈油产品出口 361万吨，环比大增 35.4%，产量 482万吨，环比增 15.8%，库存 253万吨，环比降 13%。
• 印尼官方没收非法种植园面积达 310万公顷，对产量增长形成制约。国内抗议事件对生产和运输影响较小。

3.2 需求端

• 印度：7月进口棕榈油 110万吨，环比增 37%；8月进口 99.3万吨，环比增 16%，为近13个月最高水平。港口库存 44.5万吨，环比增 30.88%。
• 中国：8月27日国内棕榈油库存 53.4万吨，周环比增 4.9万吨，较7月末降 5.3万吨。国内需求偏弱，进口较少，以刚性成交为主。

4. 行情展望

• 本月原油价格波动加大，叠加美国、印尼等国生物柴油政策利多，棕榈油期货阶段性走强后回调。
• p2601 合约创阶段新高，均线多头趋势明显。
• 东南亚产地将进入季节性减产周期，或以去库表现为主。
• 印尼四季度生物柴油执行预期较好，印度库存相对偏低，中国也将迎来消费旺季，进口潜力较大，对盘面价格形成支撑。
• 短期来看，棕榈油 p2601 合约价格或以震荡偏强走势为主。
• 后市需关注 马棕8月供需数据 和 印尼官方政策 对盘面价格的扰动影响。

风险提示

• 本报告基于公开资料和第三方数据，信息可能存在偏差。
• 本报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。