20221116-太平洋-中远海能-600026.SH-中远海能Q3季报及业绩说明会点评_油轮波动大周期降临_5页_1mb

中远海能（600026）总结

核心内容

中远海能是一家专注于油轮运输和LNG运输的航运企业，业务覆盖全球范围，提供石油物流的全程解决方案。公司拥有全球领先的油轮船队，2022年前三季度实现归母净利润6.4亿元，同比增长44.2%。第三季度归母净利润达4.8亿元，环比增长259.5%，显示出强劲的业绩表现。

主要观点

• 油轮运输表现强劲：2022年前三季度油轮板块营收114.2亿元，同比增长37%；毛利率提升至7.9%，增长0.9个百分点。尽管外贸油运出现亏损，但内贸油运贡献显著毛利。
• LNG运输前景乐观：公司参与投资的62艘LNG船舶中，已有39艘投入运营，23艘为在手订单，LNG业务持续扩展。预计至2027年，LNG运输业务年均复合增长率可达5.7%。
• 成本控制有效：第三季度船用燃料价格环比下降22%，使得单季毛利达到3.3亿元，成本增速低于营收增速，有助于提升盈利能力。
• 市场前景看好：随着对俄油限价政策的实施，油品贸易路线和运距发生变化，预计未来油运市场将呈现周期性波动，行业景气度可能提升。
• 投资评级为“增持”：预计未来三年每股收益分别为0.29、0.83和0.85元，投资回报具有吸引力。

关键信息

股票数据

• 总股本：4,771百万股
• 流通股本：2,873百万股
• 总市值：88,355百万元
• 流通市值：53,209百万元
• 12个月最高价：20.24元
• 12个月最低价：4.91元

财务预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计行业回报高于市场5%以上）
• 公司评级：增持（预计个股相对大盘涨幅在5%至15%之间）

风险提示

• 地缘政治风险淡化
• 全球经济下滑可能导致原油需求低于预期

资产与负债情况（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

业务板块分析

油轮板块

• 2022年前三季度营收114.2亿元，同比增长37%
• 毛利率7.9%，同比提升0.9个百分点
• 内贸油运贡献毛利9.96亿元，外贸油运毛利为-0.97亿元
• 当前VLCC日租金接近8万美金/天，市场供需基本面健康

LNG板块

• 2022年前三季度贡献归母净利5.75亿元
• 公司参与投资建造62艘LNG船舶，39艘已投入运营，23艘为在手订单
• 预计2027年LNG运输业务年均复合增长率达5.7%

行业趋势

• 地缘政治博弈可能推动石油消费端需求变化，影响贸易路线，从而带来油轮运输的成长预期
• 全球石油库存水平将对运输需求产生影响

图表说明

• 图一：BDTI和BCTI指数，反映原油和成品油运输市场趋势
• 图二：国际油轮船价综合指数TPI，用于分析油轮市场行情

研究团队信息

• 证券分析师：程志峰
• 电话：010-88321701
• 邮箱：chengzf@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190513090001

销售团队联系方式

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