20250630-国贸期货-铁矿石（I）季度报告_政策扰动或将成为主要驱动_15页_648kb

铁矿石（I）季度分析报告总结

投资观点

• 价格波动：铁矿石价格呈现宽幅震荡趋势，需关注下游钢材需求变化。
• 供给侧：2025年下半年全球铁矿石供给延续扩张，矿山项目推动增量，成本优势显著。
• 需求侧：地产需求持续下滑，制造业增幅收窄，但钢材出口延续增量，整体需求优于去年同期。粗钢压减政策执行力度将显著影响需求变化。
• 库存：上半年澳洲区域供应扰动使增量不及预期，下半年供给提升导致库存去化进程放缓，累库风险加大。若钢材需求不及预期，需警惕铁水回落。

供给与需求分析

供给方面

• 全球供应增长：2025年下半年，四大矿山和非主流矿山均存在增量，预计增加约2000万吨，主要增量来自澳洲、巴西等区域，低成本矿业支撑供给扩张。
• 非主流矿山态势：印度、乌克兰铁矿石发运量受价格和政策影响，呈现波动趋势，整体增量释放不及预期。

需求方面

• 国内需求：制造业和地产需求均呈下滑趋势，但钢材出口延续增长，部分抵消国内需求疲软。
• 铁水产量：2025年上半年铁水高位运行，日均产量超235万吨，后续需关注限产政策影响是否导致库存累库。

核心结论

• 铁矿石价格波动关键因素为钢材需求变化。若钢材需求“淡季不淡”，则供给过剩压力缓解，铁矿石价格有望筑底；反之，需求回落则需警惕价格大幅下跌。
• 关注粗钢压减政策执行、钢材出口变动及海外反倾销政策变动，这些政策因素对铁矿石供需格局扰动较大。

投资建议

• 策略：需求不明朗背景下，建议中性持仓，短期宜观望，避免轻率追涨杀跌。
• 风险提示：
  • 国内外宏观政策、粗钢压减政策变化；
  • 钢材出口情况；
  • 行业竞争态势。

备案信息
投顾资格号：证监许可【2012】31号
本报告仅供专业人士参考，市场有风险，投资需谨慎。