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基础化工周报：乙烷价格下滑，气头制烯烃路线盈利能力加强

投资要点概览

◼ 聚氨酯板块：纯MDI、聚合MDI和TDI本周均价环比均有不同程度上涨，盈利能力显著增强。
◼ 油气烯烃板块：

• 乙烷、丙烷价格下滑，带动乙烷裂解/CTO制聚乙烯利润环比增长。
• PDH/CTO制聚丙烯利润虽有波动，整体盈利状况改善。
  ◼ 煤化工板块：多数产品利润下滑，行业整体承压。

精要分析

本周基础化工行业数据显示，受乙烷价格下滑影响，气头制烯烃（PE、PP）的盈利能力 substantially 提升。特别是在欧美能源价格波动背景下，成本优势推动利润增长。同时，聚氨酯板块表现亮眼，多项产品价格环比上涨超500元，结合利润增幅，预计后市仍有支撑。

从产业链对比看：

• C2、C3路线：乙烷、丙烷价格下滑，下游盈利状况改善，但石脑油裂解路线与传统煤制工艺短期仍承压。
• 煤化工：除焦煤价格较具韧性外，多数产品疲软。

重点公司与风险：
头部化工企业如万华化学、宝丰能源等本周市值环比增长，但需警惕:

• 项目落地不及预期；
• 宏观经济复甦力度；
• 地缘风险及产能变动。

综合来看，成本端温和下行和需求端边际改善的存在构成短期支撑，建议关注气头路线及高弹性的聚氨酯产品。