20211101-华安证券-家用电器行业周报_冰洗内销环比改善_外销承压_19页_2mb

冰洗内销环比改善，外销承压

核心内容

本报告分析了2021年9月中国家电行业主要产品的销售数据及市场趋势，重点围绕冰箱、洗衣机、白电、厨电和清洁电器板块展开。报告指出，尽管9月整体家电市场受到疫情和宏观经济影响，但部分细分领域如白电和清洁电器展现出较强的复苏迹象，而厨电整体需求疲软但集成灶等新兴品类表现良好。

主要观点

白电板块

• 行业表现：9月空调、冰箱、洗衣机销额分别同比-1.9%、+2.0%、+1.5%，白电零售总体表现平稳。8月灾害天气和疫情反弹对白电销售造成冲击，但已迅速修复。
• 支撑因素：2020年疫情高基数压力减弱、大宗商品涨价趋势缓解、航运价格止涨企稳、高端化消费趋势渐成。
• 长期挑战：宏观经济下行和地产拉动减弱仍是主要压力。
• 投资建议：推荐关注海尔智家、美的集团等白电龙头，其品牌、渠道、研发和管理能力构筑了竞争壁垒，具备海外市场拓展机会。

厨电板块

• 行业表现：整体需求疲软，但子板块分化明显。传统厨电如油烟机、燃气灶销额同比-6.9%、-8.7%，而新兴厨电如集成灶、洗碗机销额同比+2.5%、+5.6%。
• 集成灶表现：集成灶线上、线下销额同比+8.6%、+34.9%，展现出良好的增长势头。
• 投资建议：推荐关注集成灶龙头火星人和亿田智能，其产品结构优化、渠道拓展和品牌建设能力较强。

清洁电器板块

• 行业表现：扫地机器人和洗地机市场高景气。9月扫地机器人线上、线下销额同比+6.6%、+11.2%，洗地机线上、线下销额同比+272.8%、+858.9%。
• 新品驱动：石头科技、科沃斯、云鲸等企业推出多款新品，提升产品性能和用户体验，推动渗透率增长。
• 投资建议：推荐关注科沃斯和石头科技，其在智能生活电器领域具备综合优势和技术壁垒。

关键数据

冰箱市场

• 9月销量：内销354万台（同比-9.2%），外销378万台（同比-7.2%）。
• 累计销量：1-9月内销3134万台（同比+2.8%），外销3301万台（同比+10.1%）。
• 公司表现：
  • 美的：9月内销58万台（同比-3.3%），1-9月累计内销496万台（同比+3.5%）。
  • 海尔：9月内销129万台（同比+0.8%），1-9月累计内销1054万台（同比+3.4%）。
  • 海信：9月内销同比-11%，外销同比-11.4%。
  • 出口表现：奥马出口量领先，海信出口增速环比改善，美的出口大幅下滑。

洗衣机市场

• 9月销量：内销429万台（同比-1.3%），外销241万台（同比-20.0%）。
• 累计销量：1-9月内销3161万台（同比+7.4%），外销2275万台（同比+16.0%）。
• 公司表现：
  • 美的：9月内销131万台（同比-4.4%），1-9月累计内销910万台（同比+4.2%）。
  • 海尔：9月内销152万台（同比+0.3%），1-9月累计内销1183万台（同比+5.5%）。
  • 出口表现：美的和海尔出口增速放缓，但累计出口增长显著。

投资建议

• 白电龙头：海尔智家、美的集团、格力电器。
• 厨电龙头：火星人、亿田智能。
• 清洁电器龙头：科沃斯、石头科技。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期，可能导致居民购买力下降。
• 地产调控政策趋严，可能对家电下游需求造成负面影响。
• 整体消费景气度低迷，可能抑制行业增长。

本周家电板块走势

• 沪深300指数：下跌1.0%。
• 家电板块：下跌5.9%，跌幅大于大盘。
• 细分板块表现：
  • 白电：-7.3%
  • 黑电：+0.9%
  • 小家电：-1.9%

重要公告

• 科沃斯：三季度营收同比增长65.82%，归母净利润同比增长307.4%。
• 美的集团：前三季度营收同比增长20.57%，归母净利润同比增长6.53%。
• 海尔智家：前三季度营收同比增长10.07%，归母净利润同比增长57.68%。
• 海信视像：前三季度营收同比增长23.44%，归母净利润同比增长8.79%。
• 火星人：前三季度营收同比增长59.02%，归母净利润同比增长75.68%。
• 亿田智能：前三季度营收同比增长68.61%，归母净利润同比增长62.80%。
• 其他公司：如苏泊尔、莱克电气、九阳股份等均有不同程度的业绩增长。

结论

尽管9月家电行业整体承压，但冰箱和洗衣机内销环比改善，清洁电器板块高景气度明显。白电龙头具备较强的复苏潜力，厨电板块中集成灶等新兴品类表现亮眼，清洁电器市场因新品不断推出而保持增长。投资者应关注具备技术优势、品牌影响力和海外拓展能力的企业。