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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年8月9日，涵盖了多个行业的分析与公司动态，包括帝欧家居、山东海化、森马服饰等，同时提供了市场指数、大宗商品价格、外汇商品价格、融资融券交易数据、新股发行动态及本周限售股解禁明细等内容。报告旨在为投资者提供市场趋势、公司业绩及投资建议的参考。

主要观点与关键信息

帝欧家居 (002798)

• 公司背景：原为国内亚克力卫浴龙头，2018年1月完成对欧神诺的收购，进入建陶行业。
• 业绩表现：并表后2018Q1实现营收7.57亿元，同比增长936%；归母净利润4416.8万元，同比增长2215%。
• 增长驱动：工程业务占比高达60%，受益于地产集中度提升和精装房市场扩容，预计未来几年持续快速增长。
• 协同效应：帝欧与欧神诺在渠道、产品线、资金等方面形成优势互补。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.58元、2.09元、2.79元，对应PE分别为19倍、14倍和11倍。
• 投资建议：给予公司2018年25倍PE，对应目标价39.5元，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、工程业务导致现金流紧张、产能投放进度不及预期。

山东海化 (000822)

• 业绩表现：2018年半年报显示营业收入25.63亿元，同比增长15.11%；归母净利润3.57亿元，同比增长5.83%。
• 行业分析：纯碱行业第二季度需求一般，价格未强势上涨；第三季度库存减少，出货情况改善。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.89元、1.05元、1.24元，维持“买入”评级。
• 风险提示：装置运行发生安全事故、纯碱需求大幅下滑、海外进口纯碱冲击。

森马服饰 (002563)

• 业绩表现：2018年上半年实现销售收入55.3亿元，同比增长24.8%；归母净利润6.7亿元，同比增长25%。
• 业务亮点：休闲装和童装双龙头，业绩强势复苏；线下渠道调整后，新增门店数量转正。
• 市场前景：童装市场集中度低，增长潜力大；公司通过并购进一步拓展中高端童装及海外市场。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.58元、0.71元、0.84元，对应PE为21倍、17倍、15倍。
• 投资建议：给予公司2018年25倍估值，对应目标价14.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：渠道调整不及预期、去库存不及预期、行业景气度不及预期。

市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券交易数据（2018-08-07）

新股发行动态

本周限售股解禁明细（部分）

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告由西南证券发布，具有合法证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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