20260818-交银国际证券-保险业追踪_2Q26业绩有望改善_21页_572kb

报告摘要

金融行业总结：保险业2Q26业绩改善与配置机会

核心内容

2026年第二季度以来，中国保险行业整体表现有所改善，特别是在资产规模、保费收入、赔付支出及投资收益方面呈现出积极趋势。行业主要指标保持平稳增长，资产规模持续扩容，资本市场回暖对保险公司的盈利产生积极影响，同时自然灾害带来的赔付压力有所缓解，为行业盈利修复提供了有利条件。港股保险板块估值处于历史低位，安全边际充足，具备较好的配置价值。

主要观点

保险行业总体表现稳健：1H26保险行业保费收入稳定增长，其中寿险保费收入同比增长4.7%，财险业务结构持续优化，健康险、责任险、意外险分别增长15.3%、8.1%和7.6%。
赔付支出增速放缓：2Q26以来赔款与给付支出增速明显减缓，寿险赔款同比由正转负，财险赔款同比微降，整体赔付压力可控。
资本市场回暖带动投资收益改善：1Q26资本市场波动对投资收益造成扰动，但2Q26以来市场企稳向好，上证指数和沪深300分别上涨5.2%和11.9%，投资收益边际改善，推动保险公司盈利回升。
龙头险企盈利预期向好：中国人寿、中国太平、中国平安及中国财险等公司预计上半年归母净利润同比增长显著，部分公司甚至出现大幅增长，如中国人寿预计增长215%。
港股保险股估值偏低：港股保险板块整体市盈率约5.5倍，市净率约0.6倍，处于历史低位，具备较高的安全边际和配置价值。
个股表现积极：7月以来，港股保险股股价明显反弹，中国人寿和中国太平表现突出，股价涨幅分别为9.5%和22.2%，其他个股亦出现强劲反弹。
中国财险（2328 HK）投资价值突出：公司具备“高股息+低估值”双重吸引力，预计全年承保利润增至150亿元，净利润达438亿元，维持买入评级，目标价24港元，潜在涨幅约57.4%。
中国平安（2318 HK）盈利改善显著：公司核心业务稳健增长，新业务价值有望继续提升，投资业务2Q26以来有所改善，上调目标价至78港元，潜在涨幅约44.7%。
行业偿付能力充足：1Q26寿险公司和财险公司的平均综合偿付能力充足率分别为170.7%和242.6%，远高于监管要求，显示行业风险控制能力较强。

关键信息

行业动态

资产规模增长：截至2026年3月末，保险业总资产增至42.5万亿元，较年初增长2.9%；财险公司资产增长6.5%，增速高于行业平均水平。
保费收入结构优化：财险业务在健康险、责任险和意外险方面表现良好，对冲了车险增长放缓的影响。
资本市场影响：1Q26资本市场波动对投资收益形成压力，但2Q26以来市场回暖，投资收益有望改善。
自然灾害影响减小：1H26因自然灾害造成的直接经济损失为421亿元，同比下降22.1%，有利于财险公司控制赔付支出。
盈利能力修复：多家非上市保险公司净利润大幅增长，上市险企盈利预期改善，如中国人寿预计上半年归母净利润增长215%。

个股分析

中国人保财险（2328 HK）

盈利预测：预计2026年承保利润150亿元，净利润438亿元，投资收益有望改善。
估值：当前市净率约1.1倍，股息率约5%，具备“高股息+低估值”双重吸引力。
评级：维持“买入”评级，目标价24港元，潜在涨幅约57.4%。
股价表现：7月股价反弹23.2%，短期整固后仍有上修空间。

中国平安（2318 HK）

盈利预测：预计2026年营业收入增长6.0%，净利润增长8.8%，全年归母净利润增至1,478亿元。
估值：当前PEV约0.60倍，处于历史低位，具有较强配置价值。
评级：维持“买入”评级，上调目标价至78港元，潜在涨幅约44.7%。
业务表现：寿险新业务价值保持双位数增长，财险业务承保质量改善，非车险保费收入增长近20%，综合成本率下降。

总结

2026年第二季度以来，保险行业在资产端和负债端均展现出改善迹象，特别是资本市场回暖和自然灾害赔付压力下降，为保险公司盈利修复提供了有力支撑。港股保险板块估值处于历史低位，安全边际充足，龙头险企具备较强的配置价值。中国人寿、中国太平、中国平安及中国财险等公司盈利预期向好，股价在7月出现明显反弹，未来仍有望进一步上涨。建议关注这些公司的投资机会，特别是在市场回暖和行业盈利修复的背景下。

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