20160626-中国银河-中鼎股份-000887.SZ-1.3亿欧元收购欧洲电机电池控制_驾驶辅助顶级厂商（配套特斯拉等）_16页_801kb

中鼎股份公司研究报告总结

核心内容

中鼎股份（000887.SZ）于2016年6月8日宣布，其全资子公司中鼎欧洲公司以1.3亿欧元收购欧洲顶级汽车电子企业AMK Holding GmbH & Co. KG的100%股权。此次收购旨在推进公司从零件向部件升级、行业多元化发展、市场向新能源汽车拓展，并实现从产品到服务再到解决方案的战略转型。

主要观点

1. 收购欧洲汽车电子企业

   • AMK为电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统供应商，为特斯拉、奔驰、宝马等顶级主机厂提供配套。
   • AMK 2015年收入为1.97亿欧元，净利润为1472万欧元，收购作价1.3亿欧元，对应PE约为8.8倍。
   • 收购将显著提升公司在汽车电子领域的技术水平，增强产品竞争力。

2. 战略定位与发展方向

   • 公司发展战略包括：产品升级、行业多元化、市场拓展、从产品到服务转型。
   • 公司通过海外基地和研发团队，加快产品结构转型升级，拓展新能源汽车、汽车电子、航空航天等领域。
   • 通过资本运作整合国内外资源，完善产业链和产品应用领域，提升品牌价值。

3. 增发融资与项目投资

   • 公司于2016年4月29日完成增发，共募资19.59亿元，用于收购WEGU、建设汽车后市场O2O电商服务平台等五个项目。
   • 增发价格为19.75元，参与方包括多家实力机构。

4. 充电桩业务布局

   • 收购瑞士Green Motion公司，完善充电网络智能配置和管理技术。
   • 公司与上海挚达合作，打造新能源汽车智能充电O2O运营模式，建设充电服务网络和共享信息平台。

5. OPOC环保发动机

   • OPOC发动机具有显著的节能环保优势，可省油15%，减排效果明显，助力“美丽中国”战略。
   • 公司已获10万台OPOC发动机订单，预计2016年年中开始小批量投产。

6. 军用无人机发动机合作

   • 公司与兵器集团下属研究所合作开发军用无人机重油发动机，打破国外技术封锁。
   • 项目分为两个阶段，首台样机在试验台架上实现性能指标，未来将成立实体公司推进产业化。

7. 汽车后市场电商服务平台

   • 建设线上电商系统、物流配送体系和线下服务体系，融合互联网技术，突破“最后一公里”瓶颈。
   • 项目预计新增营业收入7.42亿元，投资回收期为7.24年。

关键信息

• 财务数据：
  • AMK 2015年收入1.97亿欧元，净利润1472万欧元。
  • 中鼎股份2015年收入65.43亿元，净利润7.13亿元。
• 市场拓展：
  • 公司已设立三大研发中心，覆盖中国、德国和美国。
  • 建立全球生产基地，包括德国、美国、奥地利、法国等。
• 盈利预测：
  • 2016-2018年EPS预计分别为0.86元、1.10元、1.32元，对应PE分别为26倍、20倍、17倍。
• 投资建议：
  • 推荐评级，认为公司未来业绩仍有上调潜力。
• 风险提示：
  • 外延发展低于预期、OPOC环保发动机产业化风险、天然橡胶价格和汇率波动。

附录简要说明

• AMK公司：世界领先的汽车电子企业，产品覆盖传统和新能源汽车。
• WEGU公司：德国领先的汽车减震降噪解决方案提供商，客户包括宝马、奔驰等。
• Green Motion SA：瑞士领先的电动汽车充电覆盖网管理企业，市场份额达60%。
• 上海挚达：全国领先的新能源汽车智能充电服务提供商，为特斯拉等提供配套服务。
• 中鼎动力：OPOC发动机研发和生产公司，已获10万台订单。
• 田仆中鼎基金：专注于“互联网+”及汽车后市场O2O服务的投资平台，投资规模上限为10亿元。
• 宁波天生密封件：在核电密封领域具有国际领先水平，打破国外垄断，获得国家科技进步二等奖。

投资建议与评级

• 评级：推荐
• 预期：公司未来三年业绩持续增长，EPS分别为0.86元、1.10元、1.32元。
• 风险提示：外延发展低于预期、OPOC环保发动机产业化风险、天然橡胶价格和汇率波动。