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证券分析师晨会总结

核心内容概述

本报告为申万宏源证券研究所于2018年4月11日晨会纪要，主要内容包括：

• 对A股2018年第二季度的行业配置展望；
• 对习近平主席博鳌论坛讲话的点评；
• 对多只股票的详细点评及投资建议；
• 机构销售团队联系方式及客户服务信息；
• 投资评级说明与法律声明。

主要观点

1. A股行业配置展望

• 市场交易特征：4-6月期间，白酒、家电、医药等消费板块表现确定性强，成长股中的电子、军工、汽车板块也有较大涨幅潜力。
• 行业配置建议：重点关注业绩增速中枢有望抬升的行业，如医药、汽车、军工、园林工程、专业工程和石化；同时关注低估值板块的修复机会，如金融地产。
• 估值分析：A股整体PE（TTM）接近18倍，处于历史40%分位以下；成长板块如中证500指数估值处于历史10%以下，但相对PB仍处于50%分位。

2. 博鳌论坛讲话点评

• 政策方向：中国将继续推进改革开放，提出放宽市场准入、完善外资环境、加大知识产权保护、主动扩大进口、推进“一带一路”等措施。
• 中美贸易战：预计贸易战将以协商方式解决，中国将通过开放市场和深化机构改革应对，为全球贸易自由化注入信心。
• 美国基建计划：中国有望通过加入《政府采购协定》等方式参与美国基建项目，获取更多出口和投资机会。

3. 重点个股点评

大秦铁路（601006）

• 一季度运量同比增长9.85%，量价双升，预计业绩大幅增长；
• 运力仍有弹性，全年运量有望继续提升；
• 维持“增持”评级，盈利预测上调。

宝信软件

• 一季度业绩超预期，IDC及非IDC业务均增长显著；
• 业绩增速验证在手订单饱和，未来增长有保障；
• 维持“买入”评级，盈利预测上调。

新北洋（002376）

• 2017年营收和净利润均增长，客户结构优化，现金流改善；
• 上修18年净利润预测，维持“买入”评级。

水星家纺（603365）

• 电商业务高增长，盈利水平持续提升；
• 维持“增持”评级，上调盈利预测。

佩蒂股份（300673）

• 业绩高速增长，毛利率提升显著；
• 国内国外双管齐下，打造中国“蓝爵”；
• 维持“增持”评级。

飞科电器（603868）

• 2017年营收和净利润均增长，电商和价格上涨推动业绩；
• 新品上市预期良好，维持“增持”评级。

泸州老窖（000568）

• 2017年营收和净利润增长，国窖1573表现亮眼；
• 预计18年全面提速，维持“买入”评级。

关键信息

• 行业表现：

  • 涨幅前五行业：航空运输、保险、汽车服务、钢铁、银行；
  • 跌幅前五行业：种植业、农业综合、林业、港口、畜禽养殖。

• 市场趋势：

  • 2018年二季度，消费板块和成长股中的电子、军工、汽车有望表现优异；
  • 债市表现良好，预计券商自营业务债券投资收益将显著改善。

• 政策与市场：

  • 中国坚持改革开放政策，积极应对中美贸易摩擦；
  • 2018年A股迎来MSCI800亿增量资金，低估值修复仍是主线。

• 投资建议：

  • 行业配置：建议关注医药、汽车、军工、园林工程、专业工程、石化及金融地产；
  • 个股推荐：中信证券、广发证券、海通证券（券商）；大秦铁路、宝信软件、水星家纺、佩蒂股份、飞科电器、泸州老窖（消费及制造）。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：预期6个月内相对市场表现强于20%；
  • 增持（Outperform）：预期6个月内相对市场表现强于5%-20%；
  • 中性（Neutral）：预期6个月内相对市场表现在-5%~+5%之间；
  • 减持（Underperform）：预期6个月内相对市场表现弱于5%。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业表现优于市场；
  • 中性（Neutral）：行业表现与市场持平；
  • 看淡（Underweight）：行业表现弱于市场。

机构销售团队联系信息

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用；
• 本报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性；
• 投资决策应结合自身情况，不依赖投资评级；
• 本报告不构成任何投资建议，使用本报告产生的任何损失，申万宏源不承担责任；
• 市场有风险，投资需谨慎。

附注

• 联系方式：www.swsresearch.com；电话总机：（8621）23297818；
• 联系人：钟嘉妮（A0230513080005），zhongjn@swsresearch.com。