20260911-开源证券-开源晨会0911丨医美化妆品_看好_高效_情绪消费_下的高景气赛道优质公司_农林牧渔细分板块结构性机会显现_6页_1mb

开源晨会0911 总结

核心内容概览

本次开源晨会聚焦于医美化妆品、农林牧渔及钢铁有色三大行业，分别分析其市场表现、行业趋势及投资机会，同时对家电与食品饮料板块中的重点公司进行深度剖析，为投资者提供专业建议。

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医美化妆品行业分析

板块行情回顾

• 医美板块：8月个股涨幅靠前的包括医思健康（+18.3%）、美丽田园医疗健康（+4.7%）、朗姿股份（+2.0%）。
• 化妆品板块：8月涨幅靠前的包括林清轩（+16.3%）、若羽臣（+15.3%）、水羊股份（+12.9%）。

行业表现

• 医美行业：2026H1整体营收52.0亿元（同比+5.1%），但扣非归母净利润9.8亿元（-21.0%），利润端承压。其中，朗姿股份医美业务保持较快增长，盈利能力改善；爱美客、锦波生物等上游厂商业绩承压。
• 化妆品行业：2026H1整体营收约232.9亿元（+7.1%），扣非归母净利润约21.9亿元（+5.5%）；Q2营收128.7亿元（+5.5%），扣非归母净利润11.1亿元（-0.1%）。收入增长稳健，但利润增速放缓，品牌间分化加剧。

投资建议

• 医美：看好布局差异化赛道的上游厂商及满足新场景需求的下游机构，重点推荐朗姿股份、美丽田园医疗健康、爱美客；受益标的包括锦波生物、四环医药等。
• 化妆品：关注具备科研创新、情绪消费及高端化布局的国货品牌，重点推荐若羽臣、珀莱雅、毛戈平、巨子生物、贝泰妮、润本股份、福瑞达、上美股份；受益标的包括敷尔佳、林清轩等。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 竞争加剧
• 政策风险

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农林牧渔行业分析

行业整体表现

• 2026H1农业行业营收5728.7亿元，同比持平；归母净利润-137.7亿元，同比转亏。
• 2026Q2营收2871.9亿元，同比下降3.5%；归母净利润-111.1亿元，同比转亏。

子行业分析

• 渔业：归母净利润同比增长135.98%
• 农产品加工及林业：归母净利润同比增长63.86%
• 畜养殖：归母净利润同比-219.42%
• 禽养殖：归母净利润同比-30.97%
• 饲料：归母净利润同比-82.52%
• 种子：归母净利润同比-56.38%
• 种植：归母净利润同比-102.82%
• 宠物食品：归母净利润同比-48.04%

子行业展望

• 畜养殖：生猪行业呈现“出栏增长、价格下跌、收入承压、全面亏损”特征，短期需求改善支撑猪价震荡，但高供给限制盈利弹性。预计2027年供需及盈利将实质性改善。
• 禽养殖：收入增长14.31%，归母净利润下降30.97%，主要因圣农发展一次性投资收益高基数影响。白羽鸡种源及深加工环节表现较强，蛋鸡苗及兼营生猪业务企业承压。
• 饲料：销量增长7.69%，但盈利承压，主要因生猪及水产品价格低迷。
• 种子：收入同比下降11.11%，归母净利润亏损扩大，主要受玉米种子去库存、巴西业务承压及非主业收缩影响。登海种业因玉米种子量增及毛利率提升成为亮点。
• 种业：展望2026H2，极端天气风险有望催化种业主题行情，叠加转基因商业化推进，具备抗逆品种、研发及渠道优势的龙头关注度提升。

风险提示

• 动物疫情扰动
• 消费需求下降
• 原料价格异常波动

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钢铁有色行业分析

江西铜业（600362.SH）业绩表现

• 2026H1营收3071.5亿元，同比增长19.5%
• 归母净利润86.3亿元，同比增长106.8%
• 扣非净利润75.6亿元，同比增长73.7%

产量与增长

• 主要产品产量总体稳健，阴极铜、自有铜精矿含铜、白银及硫酸均实现增长
• 黄金产量同比下降，但整体表现仍优于行业

业绩预测

• 2026-2028年归母净利润预测分别为170.8亿元、184.6亿元、194.7亿元
• EPS分别为4.93元、5.33元、5.62元
• 当前股价对应PE分别为10.1倍、9.3倍、8.8倍

项目进展

• 索尔黄金收购落地，取得厄瓜多尔Cascabel项目全部权益，铜、金资源储量提升
• 项目分两期建设，合计产能2,400万吨，预计达产后年产精矿含铜约12.3万吨、含金约8.6吨

风险提示

• 经营安全生产风险
• 项目进展不如预期
• 金属价格及原材料价格波动风险

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家电行业分析

嘉立创（001232.SZ）公司分析

• 公司是国内稀缺的电子及机械产业一站式服务商
• 首次覆盖给予“买入”评级
• 预计2026-2028年归母净利润分别为22.59亿元、36.71亿元、58.89亿元
• EPS分别为4.07元、6.61元、10.60元
• 当前股价对应PE分别为40.8倍、25.1倍、15.7倍

竞争优势

• 构建“软件入口+数字化平台+产业链服务”三位一体商业模式
• 以设计制造工业软件切入硬件研发前端，通过免费软件服务连接工程师用户
• 向PCBA、元器件采购、CNC、3D打印等业务延伸，形成多条增长曲线

行业与公司前景

• AI浪潮推动硬件研发制造需求增长，公司受益于用户深度使用及交叉采购
• 2026H1 PCBA付费用户渗透率提升至18.60%，带动PCB收入增长近3亿元
• 深化全球化布局，推进首个海外生产基地落地，拓展机械类业务

风险提示

• 下游需求波动
• 市场竞争加剧
• 新业务拓展及全球化进展不及预期

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食品饮料行业分析

富祥股份（300497.SZ）公司分析

• 公司已形成医药制造、锂电添加剂、微生物蛋白三大业务布局
• 2026H1实现扭亏为盈，业绩拐点明确
• 首次覆盖给予“买入”评级

业务表现

• 医药业务：国内酶抑制剂龙头企业，盈利修复持续
• 锂电添加剂：受益于价格回升、需求扩张及客户拓展，业绩弹性释放
• 微生物蛋白：公司开发“未冉®”蛋白，已取得国内新食品原料准入及多项海外认证，产业化加速推进

未来展望

• 微生物蛋白商业化有望加快放量，逐步成长为新业绩增长点
• 公司持续推进年产2万吨微生物蛋白及5万吨氨基酸水溶肥项目建设

风险提示

• 原材料涨价风险
• 产品价格波动风险
• 新业务拓展不及预期风险

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总结

本次晨会重点分析了医美化妆品、农林牧渔、钢铁有色、家电及食品饮料五大行业，指出：

• 医美化妆品板块结构性分化加剧，具备强品牌势能、大单品迭代能力及高景气细分品类布局的公司表现更优
• 农林牧渔行业整体盈利承压，但细分板块如渔业、种业等存在结构性机会
• 江西铜业业绩稳健增长，铜矿资源储备丰富，未来成长空间可观
• 嘉立创作为电子及机械产业一站式服务商，具备较强竞争优势，受益于AI浪潮
• 富祥股份业绩拐点明确，三大业务协同增长，微生物蛋白赛道前景广阔

投资者应关注具备核心竞争力及高景气赛道布局的优质公司，同时注意行业周期性及政策风险。