20260830-华泰期货-化工周报_供增需减兑现_EG冲高回落_9页_2mb

乙二醇市场分析总结

核心内容

本周乙二醇市场呈现“供增需减”的基本面，整体供需逻辑导致现货价格大幅上涨，基差走高，但随着补货需求减弱、国内负荷回升及海峡通行预期改善，盘面冲高回落。

主要观点

• 供应端：乙二醇整体开工负荷快速提升，主要由于效益改善，油制装置负荷上升，部分装置重启出料。合成气法开工负荷也有所提升，整体供应增加。
• 需求端：聚酯开工率小幅下降，但终端订单有所回暖，织造负荷回升。短纤、瓶片装置集中减产，进一步抑制需求。
• 库存端：华东主港库存大幅下降，预计8月去库幅度超过40万吨，9月去库幅度缩减至10万吨左右。低库存环境下，现货供应偏紧，远月累库情况需关注海峡通行实际改善情况。
• 价格与价差：现货价格和基差均上涨，但跨期价差未明显扩大，显示市场对远期供应的担忧。

关键信息

供应情况

• 中国大陆乙二醇整体开工负荷为69.33%（环比+6.31%），合成气法开工负荷为69.89%（环比+3.64%）。
• 巴斯夫、盛虹装置顺利重启，油制装置效益改善带动负荷上升。
• 海外乙二醇装置负荷处于低位，近期有船只穿越海峡进入波斯湾装货，关注后续海峡通行情况对进口的影响。
• 8-9月进口量预计维持在20万吨以下，10月可能回升。

需求情况

• 江浙织机负荷62.0%（环比+5.0%），加弹负荷75.0%（环比+2.0%）。
• 聚酯开工率78.10%（环比-2.60%），直纺长丝负荷78.40%（环比+0.40%）。
• 短纤、瓶片装置集中减产，涤短工厂权益库存天数上升。
• 9月聚酯负荷预计进一步下降至76%左右，关注龙头企业是否提负荷。

库存情况

• 华东主港库存为21.0万吨（环比-8.3万吨），预计持续去库。
• 8月乙二醇去库幅度预计在40万吨以上，9月预计缩减至10万吨。
• 低库存环境下，现货供应偏紧，远月累库情况需关注海峡通行实际改善。

策略建议

• 单边策略：中性，关注海峡通行情况及原油价格波动。
• 跨期与跨品种策略：暂无明显操作机会。

风险提示

• 原油价格波动
• 煤价大幅波动
• 宏观政策超预期
• 地缘政治变化超预期

图表与数据来源

• 价格与价差：

  • 图1：乙二醇华东现货价格（隆众，华泰期货研究院）
  • 图2：乙二醇华东现货基差（CCF，华泰期货研究院）
  • 图3-5：MEG不同合约价差（同花顺，华泰期货研究院）
  • 图6：乙二醇主力合约收盘价（同花顺，华泰期货研究院）

• 供应：

  • 图7-10：乙二醇不同工艺制毛利润（隆众，华泰期货研究院）
  • 图11-12：乙二醇总负荷与合成气制负荷（CCF，华泰期货研究院）

• 需求：

  • 图13-18：长丝、短纤、聚酯等负荷及产销数据（CCF，华泰期货研究院）

• 库存：

  • 图19-24：乙二醇华东港口库存（隆众，华泰期货研究院）
  • 图25：聚酯工厂MEG原料库存天数（隆众，华泰期货研究院）
  • 图26：乙二醇华东港口日出库量（华泰期货研究院）

分析团队

• 研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 从业资格号：
  • 梁宗泰：F3056198
  • 陈莉：F0233775
  • 杨露露：F03128371
• 投资咨询号：
  • 梁宗泰：Z0015616
  • 陈莉：Z0000421
  • 杨露露：Z0023799

联系信息

• 联系人：刘启展、梁琦
• 从业资格号：
  • 刘启展：F03140168
  • 梁琦：F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

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