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国投证券（香港）有限公司·研究部总结

核心内容概览

国投证券（香港）有限公司发布的研究报告主要分析了港股及美股市场的近期表现，重点聚焦科技指数、AI产业、顺周期板块以及吉利汽车的业绩表现。报告指出，市场整体风险偏好回升，AI产业链和部分顺周期板块成为推动市场上涨的主要动力，同时提醒投资者关注地缘政治和流动性变化对市场的影响。

主要观点与市场动态

港股市场表现

• 科技指数领涨：港股市场昨日强势上攻，科技指数上涨 3.1%，成为领涨核心。
• 恒生指数与国企指数上涨：恒生指数上涨 1.44%，国企指数上涨 1.9%。
• 成交金额上升：大市成交金额升至 3062亿元，显示市场活跃度提高。
• 南向资金净流入：南向资金（北水）净流入约 73亿元，主要净买入股票包括：快手-W（2013.HK）、腾讯控股（700.HK）、小米集团-W（1810.HK）。
• 净卖出股票：主要净卖出股票包括：中国移动（941.HK）、美团（3690.HK）、金风科技（2208.HK）。

板块分析

• AI产业链爆发：AI应用端受清华大学AGI-Next峰会催化，资金大量流入，如**微盟（2013.HK）**等AI相关股票涨幅显著。
• 权重科技股走强：快手（2013.HK）、阿里巴巴（9988.HK）、**百度（9888.HK）**等科技股同步上涨，为指数提供支撑。
• AI医疗与半导体板块：AI医疗板块延续强势，半导体板块因国产化替代和并购重组预期普涨。
• 顺周期板块表现：造纸板块因供需格局改善预期上涨超 10%，**玖龙纸业（2689.HK）**领涨。现货黄金突破 4600美元/盎司，推动黄金股上行。商业航天、餐饮与影视板块受春节档预期带动表现活跃。

美股市场表现

• 科技股反弹带动大盘：美股科技股反弹，推动道指、标普500、纳指分别上涨 0.2%、0.2%、0.3%。
• 市场关注鲍威尔声明：市场对美联储主席鲍威尔周日晚间的声明高度关注，其确认面临刑事调查，但称是政治施压，可能影响未来降息预期。
• Q4财报季开启：本周市场将面临12月CPI数据、Q4财报季等密集考验，金融巨头如摩根大通（JPM.US）、**美银（BAC.US）**将发布财报。
• 黄金价格飙升：受地缘政治和流动性影响，黄金价格创历史新高，白银、铜价亦同步上涨，美元承压。

公司点评：吉利汽车（175.HK）

2025年业绩亮点

• 全年销量达302.5万辆，同比增长 39.0%。
• 新能源车型销量达168.8万辆，同比增长 90%，占比提升至 55.8%。
• 出口销量42.0万辆，同比增长 1%，出口增速相对较低。
• 分品牌销量：
  • 吉利主品牌：245.1万辆，同比增长 47%
  • 极氪品牌：22.4万辆，同比增长 1%
  • 领克品牌：35.0万辆，同比增长 23%

2026年展望

• 销量目标345万辆，同比增长 14%。
• 新能源汽车销量目标222万辆，同比增长 32%。
• 分品牌目标：
  • 吉利品牌：275万辆，同比增长 12%
  • 极氪品牌：30万辆，同比增长 34%
  • 领克品牌：40万辆，同比增长 14%

私有化进展

• 极氪私有化完成，从纽交所退市，成为吉利全资附属公司。
• 换股比例：约 70.8% 的持有人选择换股，公司配发 7.77亿股。
• 现金对价：约 29.2% 的持有人选择现金，公司支付 7.01亿美元。
• 融资规模：公司融资不超过 4.2亿美元。

投资建议

• 维持目标价26港元，给予“买入”评级。
• 未来发展方向：持续推进电动化、全球化、高端化，预计带来盈利能力提升。

风险提示

• 新产品销售不及预期
• 公司出海进展不及预期
• 价格竞争超预期
• 原材料成本上升超预期

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  • 香港：2213 1888
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