20210703-光大证券-基础化工行业周报_2021H1化工上市企业涨跌幅出炉_2021H2看好具有确定性的景气子行业_25页_2mb

行业研究总结：2021H1化工上市企业涨跌幅及2021H2展望

核心内容概览

2021年上半年，中信基础化工板块整体上涨25.9%，位列所有板块第一，而石油石化板块上涨13.8%，位列第七。在子板块中，钾肥、粘胶、磷肥、其他化学原料和氟化工及制冷剂涨幅居前，分别达到104.7%、101.3%、70.8%、52.7%和47.0%。个股方面，383家上市企业中，63.97%的企业股价上涨，其中17只个股涨幅超过100%。

2021H2，化工行业整体处于固定资产投资增速下行阶段，新增投资集中在景气度高的子行业及头部企业，行业集中度持续提升。全球疫情缓解、美国积极的财政和货币政策推动经济复苏，化工品市场呈现较高景气度，中国化工行业受益明显，上市公司业绩普遍提高。但行业复苏斜率存在结构性差异，原材料成本传导不均导致产业链利润分配变化。

主要观点

2021H1行情回顾

• 板块表现：基础化工板块涨幅居首，为+25.9%，石油石化板块为+13.8%。
• 子板块表现：
  • 涨幅前五：钾肥（+104.7%）、粘胶（+101.3%）、磷肥（+70.8%）、其他化学原料（+52.7%）、氟化工及制冷剂（+47.0%）。
  • 跌幅前五：其他纤维（-9.5%）、合成革（-6.8%）、民爆用品（-5.7%）、玻纤（-2.9%）、石油贸易（-1.4%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：石大胜华（+222.79%）、藏格控股（+178.78%）、湖北宜化（+173.75%）、*ST兆新（+166.67%）、联泓新科（+159.28%）等。
  • 跌幅前十：*ST澄星（-39.24%）、聚石化学（-36.97%）、ST红太阳（-35.54%）、奇德新材（-35.31%）、双一科技（-34.39%）等。

2021H2展望

• 行业趋势：化工行业整体不处于产能扩张周期，行业集中度提升，景气子行业具备确定性机会。
• 重点看好子行业：
  1. 原油产业链（叠加国企改革）；
  2. 受疫情及产能周期影响的六氟磷酸锂、钛白粉、制冷剂、磷肥及磷化工、草甘膦；
  3. 国产替代领域（LCD液晶、OLED、光刻胶）；
  4. 出口替代领域（轮胎）。

关键信息

本周市场表现

• 板块整体：中信基础化工板块本周下跌0.7%，位列所有板块第六。
• 涨跌幅前十个股：
  • 建龙微纳（+36.37%）、三孚股份（+34.24%）、*ST德威（+32.16%）、石大胜华（+25.46%）、星源材质（+22.91%）。
  • 跌幅前十个股：
    • *ST兆新（-14.58%）、龙佰利（-14.40%）、奇德新材（-12.44%）、飞凯材料（-12.05%）、中船汉光（-11.53%）。

重点化工产品价格走势

• 上涨品种：烧碱、氯化钾、顺酐、丁酮、复合肥（45%CL）、BDO、环氧丙烷、丙烷、复合肥（45%S）等。
• 下跌品种：液氯、氟制冷剂（R134a）、醋酸乙烯、醋酸、溶解浆、天然橡胶、二氯甲烷、动力煤、维生素D3、维生素A等。

风险分析

1. 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位可能对化工企业库存及盈利造成压力。
2. 下游需求不及预期风险：若经济景气度不及预期，可能影响化工品需求，进而影响行业走势。

投资建议

• 油气板块：关注中国石油、中国石化、中海油、新奥股份。
• 农药板块：关注扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份、利民股份。
• 煤化工与尿素：关注华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工。
• 钾肥：关注冠农股份。
• 磷肥及磷化工：关注新洋丰、云天化、川恒股份、兴发集团、川发龙蟒、云图控股。
• 染料：关注浙江龙盛、闰土股份。
• 有机硅：关注新安股份、合盛硅业。
• 氯碱：关注中泰化学。
• 氟化工：关注金石资源、东岳集团、巨化股份。
• 维生素：关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。
• 半导体材料：关注晶瑞股份、彤程新材、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技、强力新材、广信材料、飞凯材料。
• OLED产业链：关注万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。
• 锂电材料：关注当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

结构性变化与行业影响

• 产能周期结束：2020年初化工行业固定资产投资完成额同比大幅下滑，产能扩张阶段结束。
• 行业集中度提升：新增投资集中在景气度高的子行业和头部企业。
• 政策影响：国家强化环保监管，淘汰落后产能，支持新材料发展，鼓励国企整合。
• 成本传导差异：不同子行业原材料成本传导程度不一，导致产业链利润分配变化。

附录：分析师信息

• 分析师：吴裕、赵乃迪
• 执业证书编号：S00305、S0930517050005
• 联系方式：
  • 吴裕：010-58452014, wuyu1@ebscn.com
  • 赵乃迪：010-56513000, zhaond@ebscn.com

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，仅向特定客户分发，不保证信息的准确性和完整性。投资者应自主决策并承担相应风险。本报告不构成投资建议，也不保证所涉及证券能够以报告中提及的价格交易。