20240207-招银国际-装备制造_卡特彼勒24年经营指引以及对中国主机厂的意义_3页_602kb

招银国际环球市场研究报告总结

报告核心内容

研究分析卡特彼勒发布的2024年经营指引，并探讨其对中国工程机械制造商（如中联重科、三一重工）的影响。

卡特彼勒2024经营指引

• 2024年全球营收预计大致持平，但北美和中东地区表现强劲；欧洲、亚太和中国预计疲软。
• 通过提价预计提升经营利润率，预计2024年调整后营业利润率处于目标范围的上半部分。
• 终端用户需求强劲，服务收入有望增长，各地区业务表现差异明显。

中国工程机械制造商影响分析

• 中联重科（1157HK/000157CH）：在中东等新兴地区布局，区域景气度有利。
• 三一重工（600031CH）：业务重心在欧洲、亚太及中国，受区域市场疲软影响较大。

细分板块指引

• 建筑板块：
  • 北美受政府基建投资支持，需求健康；中国10吨以上挖掘机需求疲软。
  • 欧洲因经济不确定性销量下降，中东建筑需求支撑。
  • 亚太经济放缓，拉美建筑需求因宽松金融环境上升。
  • 服务收入增长潜力强。
• 资源产业板块：
  • 销量预计下降，但服务收入有增长，关注能源转型带来的需求。
• 能源与运输：
  • 石油气发动机与船用发动机需求较为稳定，长期发展看好。

关键数据亮点

• 2023年底订单达275亿美元，高于历史水平。
• 2024年目标调整后营业利润率预期：420亿对应10-14%，720亿对应18-22%。
• 服务收入目标为2026年达到280亿美元。

投资评级（招银国际）

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%
• 持有：未来12个月潜在涨幅在-10%至+15%之间
• 未评级：无投资评级

免责声明（简述）

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发布日期：2024年2月7日