20250102-国盛证券-2024年债市复盘和2025年展望_适应低利率_8页_695kb

2024年债市走出牛市行情，10年国债全年下行88bps，创2014年以来最大年度跌幅。主要原因包括融资需求不足、居民资产配置偏好下降导致的资产荒，以及央行顺时货币宽松政策改变投放方式，加剧利率下行。信用利差大幅压缩，信用债投资转向久期求收益。2025年债市将进入低利率阶段，票息收益有限，需适应交易重于配置、久期拉长、信用投资利率化的新格局。预计市场持续强势但波动上升，投资难度加大，涉及机构行为、资金流向和风险溢价变化。整体而言，低利率环境挑战固收市场，需关注政策和基本面变化超预期风险。