20251223-华泰期货-农产品日报_市场情绪有所好转_板块整体震荡回升_9页_2mb

市场总结：棉花、白糖、纸浆

核心内容概览

近期市场情绪有所好转，棉花、白糖、纸浆三大商品均呈现震荡回升态势。市场分析显示，各品种受供需变化、政策预期、天气影响及国际价格波动等多重因素影响，短期走势偏多，但中长期仍需关注基本面及外部环境的变化。

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棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日收盘棉花2605合约14070元/吨，较前一日上涨55元/吨（+0.39%）。
• 现货价格：
  • 新疆到厂价：14986元/吨，上涨7元/吨。
  • 全国均价：15154元/吨，上涨9元/吨。
• 基差变化：
  • 棉花CF05基差为+916元/吨，较前一日下降48元/吨。
  • 棉花CF05基差为+1084元/吨，较前一日下降46元/吨。

市场分析

• 国际供应：美国2025/26年度棉花分级检验量为19.93万吨，83.7%的皮棉符合ICE交割标准。全球棉花产需双减，期末库存微幅增加，美棉产量小幅调增，累库压力加大。
• 国内供应：国内棉花增产，四季度新棉集中上市，商业库存季节性回升，但新疆销售进度加快，套保阻力减弱。
• 需求端：淡季新增订单较少，但双节临近，市场情绪好转，成品销售相对顺畅，库存压力尚可。
• 价格走势：郑棉期价震荡上涨，短期偏多，中长期需关注政策变化及终端需求。

策略建议

• 中性偏多：下游产能扩张带动用棉量提升，进口预期低位，新年度供需或不宽松，季节性压力后棉价偏乐观。
• 重点关注：明年棉花目标价格政策变化。

风险提示

• 宏观及政策风险：如政策变动或经济环境变化。
• 主产国天气：影响棉花产量和质量。

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白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日收盘白糖2605合约5126元/吨，上涨38元/吨（+0.75%）。
• 现货价格：
  • 广西南宁：5270元/吨，上涨20元/吨。
  • 云南昆明：5195元/吨，下跌15元/吨。
• 基差变化：
  • SR05基差为+144元/吨，较前一日下降18元/吨。
  • SR05基差为+69元/吨，较前一日下降53元/吨。

市场分析

• 全球糖市：25/26榨季全球糖市迈入确定性过剩，巴西产量维持高位，印度开榨顺利，泰国小幅增产，全球糖市供应充足。
• 国内供应：国内食糖预计延续第三年增产，广西糖厂开榨，供应季节性增长，进口端巴西配额外利润高位，进口压力不减。
• 价格走势：郑糖期价止跌反弹，短期反弹动能有限，中期仍承压，需关注需求端改善及库存消化情况。

策略建议

• 中性：基本面驱动向下，当前估值偏低，但国内压力尚未完全释放，不排除新低出现的可能。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响需求。
• 天气及政策影响：如产区天气变化或政策调整。

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纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日收盘纸浆2605合约5622元/吨，上涨116元/吨（+2.11%）。
• 现货价格：
  • 山东地区智利银星针叶浆：5605元/吨，上涨80元/吨。
  • 山东地区俄针（乌针和布针）：5175元/吨，上涨115元/吨。
• 基差变化：
  • 银星基差SP05-17，较前一日下降36元/吨。
  • 俄针基差SP05-447，较前一日下降1元/吨。

市场分析

• 供应端：海外浆厂停机检修消息频出，如Domtar关闭加拿大BC省Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产，Joutseno纸浆厂计划削减产能，海外供应扰动持续。
• 需求端：欧洲港口木浆库存环比下降，需求有所好转。国内虽有大量纸张产能投产，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿低，港口库存仍处高位。
• 价格走势：纸浆期价偏强运行，短期震荡偏强，但上涨高度取决于需求是否实质性改善及库存消化情况。

策略建议

• 中性：海外供应扰动叠加春节前补库预期，短期走势偏强，但需关注需求端变化及库存情况。

风险提示

• 宏观风险：如全球经济放缓影响需求。
• 外盘报价变动：如针叶浆外盘价波动。
• 汇率风险：进口成本受汇率影响。

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图表说明

• 图表涵盖各商品期货价格、基差、价差及库存数据，用于辅助分析市场走势及供需变化。

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本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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