20220426-天风证券-火星人-300894.SZ-营收如期增长_业绩超预期_3页_700kb

火星人（300894）总结

核心内容

火星人（300894）在2022年第一季度实现了营业收入和净利润的稳健增长，同时在成本控制和渠道拓展方面表现突出。公司作为集成灶行业的龙头企业，凭借线上线下双轮驱动的渠道模式和多元化的产品矩阵，持续巩固市场地位并拓展业务领域。

主要观点

营收与业绩表现

• 营业收入：2022Q1实现4.5亿元，同比增长29.2%，符合市场预期。
• 净利润：归母净利润为0.6亿元，同比增长35.9%；扣非归母净利润为0.5亿元，同比增长38.3%。
• 净利率：2022Q1归母净利率同比提升0.7个百分点至13.3%。
• 财务收益：其他收益及投资收益同比增长约18%，主要受益于嵌入式软件退税和理财收益增加。

渠道与市场表现

• 线上渠道：火星人品牌集成灶销额同比增长28.3%，市占率提升0.8个百分点至22.0%，均价为10325元，同比增长1137元。
• 线下KA渠道：销额同比增长70.1%，市占率提升4.7个百分点至25.1%，均价为11218元，同比增长732元。
• 行业地位：凭借双线量价齐升，火星人进一步夯实了行业龙头地位。

成本控制与盈利改善

• 毛利率：2022Q1毛利率为44.2%，同比下降3.2个百分点，但毛销差口径下滑仅0.8个百分点，显示成本控制能力增强。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为23.3%/5.2%/5.3%/-1.1%，同比分别下降2.4/0.7/0.9/0.1个百分点，仅研发投入有所增加。
• 盈利能力：公司通过产品结构优化和规模效应，盈利能力有望逐步修复。

现金流与资产负债

• 经营性现金流：2022Q1经营性现金流净额为-1.2亿元，同比减少134.1%，主要由于年终奖发放和原材料采购增加。
• 资产负债率：2022Q1资产负债率为41.95%，同比上升，但整体仍处于合理区间。
• 货币资金：一季度末货币资金与交易性金融资产合计为11.8亿元，较21年末略有下降。
• 应收与存货：应收票据和应收账款合计为0.8亿元，同比增长15.3%；存货为2.5亿元，同比增长3.8%，可满足业务增长需求。

关键信息

财务预测

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 成长潜力：集成灶行业处于快速渗透期，火星人凭借渠道优势和产品矩阵，有望持续增长。
• 产品拓展：公司正逐步拓展集成洗碗机和橱柜类产品，为未来增长提供保障。
• 估值：当前股价对应2022-2024年PE分别为26.8X、20.1X和15.6X，估值合理。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能对成本和利润产生压力。
• 房地产市场波动：可能影响线下渠道的销售表现。
• 市场竞争加剧：可能对公司市场份额构成挑战。

作者信息

• 分析师：孙谦
• 执业证书编号：S1110521050004
• 联系方式：sunqiana@tfzq.com

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