20260827-国金证券-阿特斯-688472.SH-大储出货持续高增_美国业务调整落地_4页_1018kb

阿特斯公司2026年中报总结

核心内容

阿特斯公司于2026年8月27日发布了2026年中报，展示了上半年的财务表现及业务调整情况。公司通过一系列战略举措，旨在优化业务结构、降低风险并提升盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 上半年实现营收128亿元，同比下降39%；
  • 归母净利润2.99亿元，同比下降59%；
  • Q2营收57亿元，同比和环比分别下降55%和21%；
  • 归母净利润为-2.20亿元，同比和环比分别下降132%和142%，主要因Q1美国关税退税影响消除。

• 美国业务调整：

  • 2025年底公司对美国市场业务进行了调整，包括资产重组和出租部分海外资产；
  • 通过持有合资平台24.9%股权持续分享美国业务平台经营成果；
  • 美国组件一期5GW工厂租金已按合同收取，美国电池一期2GW工厂于7月投产，预计10月达产，将开始收取租金并贡献投资收益。

• 大储业务高增长：

  • 上半年大型储能交付量达6.1GWh，同比增长103%；
  • 储能系统产品实现收入56.59亿元，收入占比达44%；
  • 推出AIDC解决方案，以满足对供电稳定性、电能质量和绿色能源利用的需求，有望进一步打开储能业务成长空间。

• 光伏业务策略：

  • 公司坚持“利润优先”，主动收缩出货规模，优化销售策略和市场布局；
  • 光伏组件产品实现收入37.93亿元，同比下降；
  • 加大研发创新，TOPCon三代产品实现最高670W组件功率和24.8%的组件效率；
  • 预计下半年开始导入银包铜技术量产，年底挑战40%银耗，有望推动组件业务盈利改善。

关键信息

盈利预测与估值

• 净利润预测：2026-2028年净利润预测调整为9.9亿元、28.1亿元、36.1亿元；
• 当前PE：当前股价对应PE分别为37倍、13倍、10倍；
• 维持评级：维持“买入”评级，认为公司大储业务出货高增，完成美国业务重组，持续参与高盈利市场。

风险提示

• 国际贸易环境恶化；
• 下游需求不及预期；
• 人民币汇率波动。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

市场中相关报告评级比率分析

• 评分：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持；
• 市场平均投资建议：当前市场中相关报告的平均评分1.00，对应“买入”评级。

财务数据摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

分析师信息

• 姚遥：执业编号 S1130512080001，邮箱 yaoy@gjzq.com.cn
• 张嘉文：执业编号 S1130523090006，邮箱 zhangjiawen@gjzq.com.cn
• 市价（人民币）：9.99元