20260129-中信期货-新能源金属每日报告_政策预期反复_新能源金属宽幅震荡_8页_2mb

中信期货研究：新能源金属每日报告（2026-01-29）

核心内容

本报告分析了2026年初新能源金属（工业硅、多晶硅、碳酸锂）的市场走势及未来展望，指出当前市场受政策预期反复影响，呈现宽幅震荡态势。同时，各品种基本面存在不同变化，需关注供需格局与政策动向。

主要观点

1. 工业硅

• 当前观点：供应或进一步回落，硅价震荡运行。
• 信息分析：
  • 1月28日，通氧553#价格新疆8800元/吨，云南9600元/吨；421#价格新疆9050元/吨，云南10050元/吨。
  • 国内库存452950吨，环比-0.2%；12月产量35.6万吨，同比+6.2%，环比-1.2%。
  • 12月出口59036吨，环比+7.6%，同比+2.4%。
  • 12月国内光伏新增装机40.18GW，同比-43.30%，环比+82.47%。
• 主要逻辑：供应端受西北厂家检修和西南枯水期影响，预计2月供应将进一步下降；需求端受多晶硅企业减产和有机硅企业挺价影响，整体偏弱。若大厂减产，供需短期或改善，但中长期需求仍偏弱。
• 风险提示：供应端超预期减产；政策变动；光伏装机超预期。

2. 多晶硅

• 当前观点：政策预期反复，多晶硅价格延续震荡。
• 信息分析：
  • 1月28日，N型致密料成交均价57.5元/千克，环比0元/千克。
  • 广期所多晶硅仓单数量7320手，环比+470手。
  • 2025年12月出口1670.41吨，累计出口25115.57吨；进口1872.81吨，累计进口19051.01吨。
  • 2025年12月光伏新增装机40.18GW，环比+82.47%，同比-43.3%。
• 主要逻辑：西南地区多晶硅产能因枯水季逐步减产，产量偏低；需求端偏弱，但一季度抢出口可能对多晶硅短期需求有所提振。综合来看，多晶硅价格或呈现宽幅震荡走势。
• 风险提示：供应端超预期复产；国内光伏政策变动。

3. 碳酸锂

• 当前观点：资金有所离场，价格震荡运行。
• 信息分析：
  • 1月28日，碳酸锂主力合约收盘价166280元/吨，较上日-7.42%。
  • 电池级碳酸锂现货价格早盘169900元/吨，晚盘169250元/吨。
  • 工业级碳酸锂早盘166900元/吨，晚盘169250元/吨。
  • 1月碳酸锂合约总持仓-21211手至783140手。
• 主要逻辑：当前供需双强，供应维持强劲，需求表现较好。但情绪波动较大，资金有所离场，价格震荡运行。预计1月供需仍维持紧平衡。
• 风险提示：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期；政策变动。

关键信息

一、行情监测

• 工业硅：价格震荡，库存小幅下降，出口环比上升，但西南地区开工率低位。
• 多晶硅：价格震荡，出口退税政策变动可能影响短期需求，库存与产量同步收缩。
• 碳酸锂：价格震荡，主力合约下跌，现货价格波动，合约持仓下降。

二、中信期货商品指数

• 综合指数：2529.70，+1.21%
• 商品20指数：2919.66，+1.52%
• 工业品指数：2378.08，+0.89%
• 新能源商品指数：569.84，-4.22%

三、市场展望

• 短期：新能源金属整体震荡，受政策预期反复影响。
• 中期：工业硅和多晶硅供应端收缩预期较强，锂矿产能上升但需求预期拔高，供需改善将推高价格重心。

风险提示

• 供应扰动
• 国内政策刺激超预期
• 美联储鸽派不及预期
• 国内需求复苏不及预期
• 经济衰退

有色与新材料团队

• 郑非凡：从业资格号F03088415，投资咨询号Z0016667
• 杨飞：从业资格号F03108013，投资咨询号Z0021455
• 王雨欣：从业资格号F03108000，投资咨询号Z0021453
• 王美丹：从业资格号F03141853，投资咨询号Z0022534
• 桂伶：从业资格号F03114737，投资咨询号Z0022425
• 张远：从业资格号F03147334，投资咨询号Z0022750

总结

当前新能源金属市场在政策预期反复的背景下呈现震荡走势。工业硅供应端受检修和枯水期影响，预计2月供应下降，但中长期需求疲弱；多晶硅供应收缩，短期需求受出口预期提振，价格延续震荡；碳酸锂供需双强，价格偏强震荡，但资金离场可能影响短期走势。需密切关注政策变化、供需调整及市场情绪波动。