20250921-东吴证券-宏观量化经济指数周报_基数走高下商品消费和地产销售同比增速或继续承压_14页_1mb

宏观量化经济指数周报总结

报告核心要点：

1. ECI 指数

• 供需分化趋缓：与8月相比，9月ECI供需指数略有改善，但需求仍低于供给，汽车等制造业消费受基数效应拖累。上游开工率同比改善优于中下游。
• 出口韧性强：监测港口货物吞吐量同比增速小幅改善，预估Q3出口增速达5%以上。
• 消费与投资：服务业促消费政策出台，但落地效果待观察；乘用车零售增速放缓、基建实物工作量回暖。

2. ELI 指数与流动性监管

• 资金面维持稳态：央行调整14天期逆回购操作方式，增强流动性灵活性。央行预计重启14天期逆回购和MLF操作，避免季末资金面波动。尽管短期利率小幅上行，但整体流动性压力不大。

3. 政策与风险

• 促消费政策：商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，支持消费新业态与试点城市。
• 风险提示：政策落地不及预期、美国关税风险、地产销售改善是否可持续。

4. 风险提示

• 基数效应影响商品消费、地产销售与改善持续性待观察。
• 央行货币政策方向变化。