20250608-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

国泰君安期货·能源化工玻璃纯碱周度报告总结

核心内容概览

本报告分析了玻璃和纯碱行业的近期市场动态，包括供应端变化、价格走势、利润情况、库存及下游需求、光伏玻璃市场以及纯碱产能与检修情况。整体来看，玻璃和纯碱市场均处于震荡状态，短期内反弹，但中期面临较大压力。

玻璃市场分析

主要观点

1. 短线反弹，中期震荡：玻璃价格因估值偏低而出现波动，但市场预期未来下跌空间有限。
2. 多头支撑因素：政策支持、现货价格低位、厂家长期亏损、09合约旺季预期等支撑多头交易。
3. 空头逻辑：地产市场恢复乏力、湖北库存压力大、贸易端缺乏支撑，空头交易逻辑依然存在。

供应端情况

• 已冷修产线：总计日熔量8010吨，包括蚌埠中建材、中国耀华、凯盛晶华等。
• 已点火产线：总计日熔量9210吨，主要涉及本溪玉晶、芜湖信义、沙河安全等新增或复产产线。
• 潜在新点火产线：总计日熔量13000吨，预计在2025年陆续投产，主要集中于华北、华中、西南地区。

价格与利润

• 现货价格：沙河地区约1140-1180元/吨，华中地区1000-1100元/吨，华东地区1280-1400元/吨。
• 利润情况：以煤炭为燃料的浮法工艺利润为91元/吨，天然气和石油焦燃料利润为-170元/吨和-111元/吨。

库存与下游需求

• 库存上升：端午假期期间市场成交偏弱，导致库存上升。
• 区域价差：华中与江浙地区价差恢复到正常水平，且有扩大趋势，有利于湖北去库。
• 下游订单分化：大型厂家订单情况好于小型厂家，整体出货一般，局部库存增加。

光伏玻璃市场分析

主要观点

1. 价格下滑：近期订单跟进量减少，价格环比下滑，局部库存增加。
2. 产能与库存：截至6月初，光伏玻璃实际产能约10万吨/日，样本库存天数约29.72天，环比增加1.94%。

产能与库存

• 行业产能：光伏玻璃行业产能逐步走弱，未来可能再次进入减产周期。
• 区域库存：安徽、河北、江苏、河南、浙江等地光伏玻璃库存均有所上升。

纯碱市场分析

主要观点

1. 短期反弹，中期震荡：纯碱市场受玻璃压力影响，短期内反弹但缺乏持续上涨动力。
2. 供应端压力：纯碱目前高产量、高库存，短期内难以出现趋势性缺货，高位难涨、低位难跌。
3. 成本端压力：部分资金认为纯碱价格未充分体现成本坍塌压力。

供应与检修

• 当前检修情况：6月检修量略少于5月，多数厂家处于半负荷或正常运行状态。
• 检修计划：部分厂家计划在6月下旬或下半年进行检修，如湘渝盐化、陕西兴化等。

产能利用率

• 全国产能利用率：80.8%，上周为78.6%。
• 联碱法产能利用率：华东地区为178元/吨，华北地区氨碱法利润为50元/吨。

库存情况

• 总库存：约162.7万吨。
• 轻质与重质纯碱库存：轻质纯碱库存79吨，重质纯碱库存83.7万吨。

市场展望

• 玻璃：短线反弹，中期震荡，需关注地产偿债高峰、湖北仓单定价、09合约旺季预期等因素。
• 纯碱：短期内高产量和高库存压制价格上涨，需关注7-8月检修高峰及玻璃市场好转带动纯碱需求。

风险提示

• 玻璃市场：地产市场恢复不及预期、湖北库存压力、09合约波动率增加。
• 纯碱市场：成本端压力持续、检修计划变动、出口情况变化。

附注

• 报告数据来源：卓创、隆众、钢联、Wind、同花顺。
• 报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。