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2025年6月17日 银河能化早报核心摘要

1. 原油市场

• 波动因素：地缘冲突（以色列-伊朗紧张局势），油价先跌后涨，Brent涨1.3%，WTI跌1.66%。OPEC下调2026年非OPEC+产量预测，但维持需求预期不变。
• 趋势：短期波动剧烈，地缘溢价若消除则利空；超预期升级则利多供应。

2. 小金属与纸浆

• 纸浆：供应端季节性淡季，国内需求疲软；木浆价格震荡，白卡纸企提价力度减弱。天然橡胶库存去库，但仍受汽车销量增长支撑。双胶纸供需双弱，开工率下降。

• 原木：国际航线到港量增加，港口库存积压，下游需求低迷，终端库存去库缓慢。

3. 能源化工

• PTA/乙二醇：PTA高开工率导致供应压力；乙二醇受装置检修支撑但需求未回暖。价格震荡，暂无明显单边方向。
• PX/PXN：6月检修回归，供应增加压缩利润；下游织造需求偏弱，加工费偏低。

4. 能源化工中长期逻辑

• 沥青：供应恢复缓慢，炼厂库存低位，需求淡季叠加降雨，短期稳震荡。
• 燃料油：高硫裂解支撑；俄罗斯燃料出口降幅扩大，低硫供应回升但库存高。
• 液化气：成本支撑强劲，供应偏紧，需求进入淡季，进口窗口需关注。

5. 情绪与定价

• PVC烧碱玻璃：供需双弱，PVC中长期过剩，烧碱中期偏空；玻璃雨季成交疲软，支撑下仍有下滑空间。

6. 交易建议总结

• 原油：单边震荡，关注地缘和宏观。
• 沥青/纸浆：中性策略，代码建议需根据当日品种区分。
• PTA/乙二醇: 震荡区间，弱势略占优。
• 纸浆/木浆：观望为主，出口需求影响纸企利润。
• PVC玻璃烧碱：反弹做空思路，关注库存和政策催化。
• 所有品种谨慎：需关注中东局势、台风降雨、库存累库、订单不足等风险。