20240522-财通证券-锂电板块2023年及2024Q1总结_2023年营收同比增长_盈利能力下行_19页_4mb

锂电行业报告：2023年及2024Q1总结

锂电池行业在2023年整体表现亮眼，收入实现大幅增长，但盈利能力出现了大幅下滑。尽管锂电板块整体营收同比增长161%，但归母净利润同比下降3901%。行业毛利率也出现明显下降，尤其是锂、铜箔等上游领域。

核心要点

2023年表现

• 收入大幅增长：新能源汽车产业链整体营收同比增长161%。
• 毛利率下降显著：全行业平均毛利率同比下滑约255个百分点。
• 归母净利润大幅下跌：同比下降3901%，反映出下游环节亏损扩大、上游仍维持正增长局面。

2024年第一季度表现

• 整体收入环比下跌2293%，归母净利润环比下跌1023%。
• 铜箔、铝箔收入有所增长，环比分别增加166%和96%。
• 部分板块如铝箔、负极、锂、钴呈现归母净利润大幅增长，环比增速均超百分之一。
• 新能源汽车销量同比增长318%，动力电池装车量同比增加294%。

板块毛利率季度变化

2024年第一季度整体毛利率普遍下降，但不同板块表现分化明显：

• 锂电池：平均毛利率环比下滑808个百分点至2510%。
• 正极：毛利率环比增长156个百分点至56.1%。
• 负极：平均毛利率环比下滑141个百分点至215.6%。
• 铜箔、铝箔、隔膜、电解液及充电桩等板块多数呈现下降趋势。

投资建议

针对投资机会，报告建议关注以下方向：

1. 电池环节龙头企业：宁德时代、亿纬锂能，尤其关注动力电池的需求增长。
2. 成本控制能力强的细分领域龙头：正极材料领域推荐湖南裕能、厦钨新能；隔膜推荐恩捷股份；其他环节如负极、铜箔、电解液、结构件等领域推荐具有规模效益与成本优势的企业。

风险提示

• 原材料价格波动风险：锂电原材料如锂、镍、钴、锰等价格持续波动，影响企业盈利能力。
• 新技术替代风险：钠离子电池、固态电池等新兴技术可能导致锂电市场格局被颠覆。
• 政策变化与产能过剩：需求端政策变动可能影响补贴力度，而产能扩张可能导致结构性过剩风险。

综上所述，尽管锂电行业在2024年面临价格波动与技术变革等挑战，但因其在新能源汽车与储能领域的关键支撑作用，具有中长期增长潜力。部分具备成本优势与技术壁垒的企业有望脱颖而出。