2017-非金属建材行业：《消费升级趋势下的品牌建材崛起》_13页-1mb

《消费升级趋势下的品牌建材崛起》总结

核心内容

本报告由邱友锋（非金属建材行业首席分析师）撰写，发布于2017年6月11日，主要分析了中国装饰建材行业的发展现状、市场特征及未来趋势，并对东方雨虹、伟星新材、兔宝宝等重点公司进行了深度分析。

主要观点

1. 市场容量广阔

• 中国装饰建材市场发展潜力巨大，2016年建筑装饰行业市场规模达3.66万亿元，其中装饰建材占比约60%。
• 装修材料种类繁多，包括涂料、防水材料、给排水管、石膏板、石材、瓷砖、吊顶、板材等。
• 市场增长趋势明显，随着消费升级，需求将持续上升。

2. 行业散乱无序，龙头效应不明显

• 建材行业整体呈现“大行业小龙头”的格局，一线品牌如东方雨虹、伟星新材、兔宝宝等在各自细分领域的市占率均未超过7%。
• 行业集中度较低，竞争激烈，市场仍存在较大的整合空间。

3. 品牌与口碑效应显著

• 建材市场属于典型的“柠檬市场”，信息不对称严重，品牌辨识成为打破信息壁垒的关键。
• 品牌提升有助于增强消费者信任，减少“劣币驱逐良币”现象。
• 伟星新材通过“星管家”服务提升品牌辨识度，增强消费者对产品质量和服务的信任。

4. 消费升级与地产集中趋势推动行业龙头增长

• 消费升级趋势下，终端客户对产品质量和安全的要求提高，有利于龙头企业扩大市场份额。
• 地产行业集中度提升，进一步强化了龙头企业的竞争优势。
• 东方雨虹、兔宝宝、三棵树等企业在2017年第一季度销量或收入增速均超过50%，显示行业龙头增长显著优于整体市场。

关键信息

重点公司分析

东方雨虹

• 作为防水材料行业的唯一龙头，受益于终端客户防水意识增强及工程渠道的合伙人模式。
• 布局保温材料、建筑辅材、建筑涂料等领域，拓展新业务增长点。
• 风险提示：地产新开工增速超预期下滑可能影响市场需求。

伟星新材

• 作为管材行业的龙头，具备品牌和渠道优势，市占率有望持续提升。
• 公司具备低杠杆和高分红特征，具有价值股属性。
• 积极拓展滤水器、防水材料等新产品线，提升整体竞争力。
• 风险提示：地产销售超预期下滑可能影响行业需求。

兔宝宝

• 在基础板材行业市占率仅为2~3%，但品牌和营销优势明显，后续增长空间较大。
• 积极布局成品家居领域，推进产业并购基金，计划拓展地板、衣柜、橱柜等产品线。
• 已收购多赢网络，加强线上渠道布局。
• 风险提示：地产销售超预期下滑可能影响市场需求。

风险提示

• 原材料价格波动可能对成本和利润产生影响。
• 地产销售超预期下滑将对装饰建材行业需求造成较大冲击。

投资评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级，基于报告发布后6个月内的市场表现。
• 股票评级标准：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%
• 行业评级标准：
  • 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

法律声明

• 本报告仅供海通证券客户使用，不构成投资建议。
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分析师声明

• 邱友锋具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于其职业理解，独立、客观地出具，不受第三方影响。