> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创新药短期情绪低迷，中长期仍看好 ## 核心内容 医药生物行业在2026年6月1日至5日期间表现不佳，医药生物指数下跌4.57%，跑输沪深300指数3.04个百分点，行业涨跌幅排名第28位。自2026年初以来，医药行业累计下跌11.46%，跑输沪深300指数15.50个百分点，行业涨跌幅排名第24位。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为26.81倍，相对全部A股溢价率43.37%（-5.47pp），相对剔除银行后全部A股溢价率7.15%（-3.64pp），相对沪深300溢价率95.98%（-7.27pp）。 ## 主要观点 - **短期表现**：医药行业整体表现低迷，主要子板块如医疗研发外包、医疗耗材和原料药均出现下跌，其中医疗设备和体外诊断跌幅较大，分别为-9.5%和-4.9%。 - **中长期看好**：尽管短期表现不佳，但创新药板块仍具备长期增长潜力，特别是在关键临床试验数据发布、国际合作进展及新药研发方面。 - **行业动态**： - **康方生物**：PD-1/VEGF双抗依沃西联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌（sq-NSCLC）的III期HARMONi-6/AK112-306研究显示OS显著改善，mOS分别为27.9个月 vs 23.7个月，HR=0.66，p=0.0017。所有亚组均获益，且安全性良好。 - **信达生物**：与辉瑞达成105亿美元合作，涵盖12个肿瘤产品组合，信达生物将获得首付款6.5亿美元和最高可达98.5亿美元的里程碑付款。 - **云顶新耀**：EVER001成功授权，获得首付款1.125亿美元，并在多个适应症上获得潜在里程碑付款及特许权使用费。 ## 关键信息 - **稳健组合**：包括恒瑞医药、百济神州、首药控股-U、长春高新、华东医药、通化东宝、亿帆医药、西藏药业、美好医疗、新华医疗等。 - **港股组合**：包括信达生物、康方生物、科伦博泰生物、同源康医药-B、和黄医药、先声药业、三生制药、亚盛医药、再鼎医药、云顶新耀、微创医疗等。 - **市场表现**： - **A股组合**：整体下跌4.4%，跑赢医药指数0.2个百分点。 - **港股组合**：整体下跌10.2%，跑输恒生医疗保健指数3.5个百分点。 - **个股表现**： - **涨幅前十**：力诺药包(+29.4%)、五洲医疗(+15.5%)、太龙药业(+11.7%)、纳微科技(+10.5%)、东星医疗(+9.4%)、ST中珠(+9.2%)、英科医疗(+7.1%)、奥泰生物(+6.8%)、通化金马(+6.6%)、诚达药业(+6.5%)。 - **跌幅前十**：迪哲医药-U（-28.9%）、悦康药业（-23%）、广生堂（-21.6%）、之江生物（-18.1%）、智翔金泰-U（-16%）、海泰新光（-14.5%）、百奥赛图（-14.4%）、一品红（-14.4%）、三生国健（-14.4%）、奕瑞科技（-14.2%）。 - **行业趋势**：医疗耗材表现相对较好，但整体医药行业面临短期调整压力，主要受政策不确定性、研发进展及业绩预期等因素影响。 ## 风险提示 - **政策不确定性**：医药行业受政策影响较大，存在政策超预期的风险。 - **研发进展不及预期**：关键临床试验结果或产品上市进度可能不达预期。 - **业绩不及预期**：公司盈利情况可能低于市场预期。 ## 数据来源 - 数据来源：Wind，西南证券研究院 - 分析师：杜向阳、陈辰 ## 行业表现与估值 - **医药生物指数**：本周下跌4.57%，年初以来下跌11.46%。 - **估值水平**：本周PE-TTM为26.81倍，相对全部A股溢价率43.37%，相对沪深300溢价率95.98%。 - **子行业表现**：医疗耗材表现最佳，跌幅为-2.2%；医疗设备和体外诊断跌幅较大，分别为-9.5%和-4.9%。 ## 未来展望 - **创新药发展**：关注创新药研发进展及国际合作带来的增长机会。 - **市场情绪**：短期市场情绪低迷，但中长期仍看好医药行业的发展潜力。 - **投资建议**：建议关注稳健组合及港股组合中的优质企业，尤其是具备创新能力和良好业绩增长潜力的公司。