20260831-通惠期货-铜日报_美联储最新发声偏向鹰派_铜价或在高位略有回调_7页_1mb

通惠期货·研发产品系列总结

引言

本报告基于2026年8月28日市场数据及产业动态，对铜期货市场进行分析，涵盖价格走势、供需变化及库存情况，为投资者提供参考。

---

一、铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差

• SHFE铜主力合约：8月28日收于108760元/吨，较8月27日上涨0.29%。
• 现货价格：SMM 1#铜均价报109740元/吨，较8月27日上涨0.23%。
• 现货升水：
  • 升水铜升水报560元/吨，较8月27日上升60元/吨，涨幅12.00%。
  • 平水铜升水515元/吨，较8月27日上升95元/吨，涨幅22.62%。
  • 湿法铜升水465元/吨，较8月27日上升90元/吨，涨幅24.00%。
• LME现货升水：8月27日为171.4美元/吨，较8月24日209.57美元/吨有所回落。

持仓与成交

• 沪铜持仓量：维持偏高水平，市场多空分歧有所加剧。
• 现货市场成交：活跃度较高，升水持续走高背景下贸易商交投积极。
• 下游需求：虽有畏高情绪，但刚需采购仍存，整体需求偏弱。

---

二、产业链供需及库存变化分析

供给端

• 矿端供应：整体维持偏紧格局，Codelco上半年产量同比下降11%，Southern Copper同比下降3.8%，并上调全年产量指引。
• 冶炼端：中国电解铜进口亏损扩大至约1900元/吨，出口窗口开启，但受港口拥堵及冶炼厂货源偏紧制约，出口实际放量有限。

需求端

• 新兴领域需求：铜箔、海缆、AI数据中心等领域需求明显回暖，订单规模扩张带动盈利改善。
• 传统领域需求：精铜杆下游线缆、漆包线终端受高铜价压制，需求偏弱；漆包线行业开机率因高铜价和台风天气影响出现回落；黄铜棒下游补库意愿不强，成品库存转为小幅累积。

库存端

• LME铜库存：8月28日降至31462吨，较8月27日减少751吨，连续三日大幅去化，处于近年极低水平。
• SHFE铜库存：8月28日报234275吨，较前日减少1300吨，延续去库趋势。
• COMEX铜库存：8月27日升至750923短吨，继续创阶段性新高。
• 国内社会库存：低位背景下现货升水持续走高，市场流通货源偏紧。

---

三、价格走势判断

未来一到两周铜价预计维持高位震荡偏强运行，主要逻辑如下：

1. 供应端支撑：全球矿端偏紧格局尚未改善，国内社会库存持续去化，现货升水走强，对价格形成有力支撑。
2. 需求端分化：新兴领域如铜箔、海缆、AI数据中心需求强劲，但传统线缆、漆包线等下游对高铜价承接能力有限，限制价格上行斜率。
3. 宏观情绪：国内政策暖风持续释放，海外需求复苏预期升温，但美联储政策路径仍存不确定性。
4. 价格区间：预计铜价将在高位震荡，下方支撑较强，上方突破需进一步需求配合。

---

四、产业动态及解读

1. 韩国电池铜箔企业产能利用率提升：受北美储能及欧洲电动车需求复苏带动，SKNexilis、LotteEnergyMaterials、SolusAdvancedMaterials等企业二季度产能利用率明显修复，订单规模扩张，盈利改善。预计下半年开工率将进一步提升，韩国成为继中国外唯一具备大规模电池铜箔产能的地区。
2. 住友商事参与智利铜金项目：通过与GMiningGroup设立SPV，参与DosAmigos项目，取得约12.5%有效经济权益。项目处于研究及许可阶段，尚未形成新增铜供应。
3. 中国再生黄铜货源紧张：原料价格高位运行，加工利润被挤压。样本企业原料库存天数维持低位，成品库存由去化转为小幅累积。
4. 中国电解铜出口窗口开启：9月合约进口亏损扩大，但出口实际放量受限，因港口拥堵、船期延误及社会库存低位。
5. 中国有色矿业海外扩张计划：计划到2030年将自有矿山铜产量提升至30万吨以上，自产矿占比提升至55.6%。核心项目集中在赞比亚和刚果（金），并启动发行可转换债券以支持海外铜矿项目建设。

---

五、产业链数据图表

• 图1：中国PMI：反映国内经济复苏态势。
• 图2：美国PMI：显示海外经济复苏预期升温。
• 图3：美国就业情况：支撑海外经济基本面。
• 图4：美元指数及LME铜价相关性：美元指数走强可能对铜价形成压力。
• 图5：美国利率及LME铜价相关性：美联储政策路径对铜价影响较大。
• 图6：TC加工费：反映冶炼利润情况。
• 图7：CFTC铜持仓情况：显示市场多空力量对比。
• 图8：LME铜各类净多持仓分析：市场情绪偏多。
• 图9：沪铜仓单量：反映市场流通货源情况。
• 图10：LME铜库存变化：库存持续去化。
• 图11：COMEX铜库存变化：库存持续上升。
• 图12：SMM社会库存：国内社会库存低位。

---

六、关键信息汇总

类别	关键信息
供应端	全球矿端偏紧，Codelco及Southern Copper产量下降，国内电解铜出口受限
需求端	铜箔、海缆、数据中心需求回暖，传统线缆、漆包线需求偏弱
库存端	LME铜库存连续三日去化，SHFE铜库存延续去库，COMEX库存上升
宏观环境	国内政策暖风持续，海外需求复苏预期升温，美联储政策路径存在不确定性
价格走势	铜价或维持高位震荡偏强，下方支撑较强，上方突破需进一步需求配合