20250225-国证国际证券-携程集团-S-09961.HK-业绩稳健交付；海外投入加大以争夺长期增量_5页_664kb

业绩概览

携程第四季度净收入增长23%至127亿元，超预期，其中住宿预订同比增长33%，交通票务收入同比增长16%，贡献收入净增量。净利润同比增长14%，超市场预期。公司在营销和研发费用上的投入增加，反映了其海外扩张的策略。

携程的核心业务

携程的核心业务包括住宿预订和交通票务，两者分别占总收入的一定比例，并对总增长贡献显著。公司在出境及国际业务表现出强劲的增长势头，部分业务较2019年同期增幅超20%。

国际与国内业务对比

国内旅游市场预计将保持稳健，而国际和出境市场的可渗透规模巨大。携程凭借一站式服务和移动端体验，有望利用其在国内市场的优势拓展国际业务。短期来看，出境游仍以日本、韩国和东南亚等短途市场为主。

财务预测

国证国际略上调2025年携程收入及利润预测，尽管海外投资可能导致短期盈利承压，但AI应用可能降低运营成本。目标价提升至591港元，维持"买入"评级，同时公司宣布4亿美元回购及股息计划，增强投资者信心。

风险分析

需关注消费疲软、国际旅游市场竞争加剧等潜在风险。

总结

携程在第四季度业绩稳健增长，超预期表现主要得益于住宿及交通业务的高度增长。公司海外扩张策略投入加大，有待消化，但我们看好其中长期增长潜力。评级: 买入。