20220618-光大证券-零售行业周报第436期_618大促进行时_商家促销力度较大_8页_644kb

行业研究总结

核心内容

本报告为零售行业周报第436期（2022.06.13-2022.06.17），分析了近期零售行业的市场表现、投资策略及风险因素。

主要观点

• 市场表现：过去一周，上证综合指数上涨0.97%，深证成指上涨2.46%，而商贸零售（中信）指数仅上涨0.26%，跑输大盘。2022年以来，商贸零售（中信）指数累计下跌8.48%，但优于上证综指和深证成指。
• 行业对比：在2022年以来的30个中信一级行业中，商贸零售行业排名14位，涨幅相对较好。过去一周，涨幅前三的行业是农林牧渔、家电和汽车，而跌幅前三的是煤炭、石油石化和钢铁。
• 子行业表现：过去一周，零售板块子行业中黄金珠宝、百货和家电3C连锁涨幅领先，分别为2.81%、0.62%和0.43%。2022年以来，涨幅前三的子行业是贸易、黄金珠宝和超市及便利店，但整体表现不佳。
• 个股表现：过去一周，零售行业主要的93家上市公司中，35家公司上涨，58家公司下跌。涨幅前三的公司为萃华珠宝（13.44%）、宏图高科（10.87%）和时代万恒（9.02%）。2022年以来，涨幅前三的公司为中成股份（84.02%）、翠微股份（72.76%）和萃华珠宝（57.28%），而跌幅前三的公司为远大控股（-49.40%）、苏宁易购（-43.45%）和供销大集（-42.69%）。
• 投资策略：整体看好618大促期间的销售回暖，但消费意愿复苏将是渐进过程，不出现V型反转。目前零售板块处于估值底部区间，建议投资者耐心等待，择机左侧加仓。下周重点关注王府井、百联股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行、拼多多和京东集团-SW。
• 风险提示：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革对现有商业模式冲击高于预期。

关键信息

618大促情况

• 618大促期间，商家促销力度较大，让利热情较高。
• 消费者在疫情期间压制的消费需求有所反弹，部分热销产品搜索榜单居高不下。
• 新东方旗下“东方甄选”在直播电商领域崭露头角，成为新关注点。

重要新闻事件

1. 杭州数字消费券：杭州市发放首期1亿元数字消费券，有效期至6月24日，每人限领一次。
2. 步步高集团股权变动：新增股东长沙高晟投资合伙企业成为第二大股东，王填和张海霞持股比例下降。
3. 老佛爷百货选址变化：西南首店从贵阳调整为重庆，计划2025年前在中国开设十间百货公司。
4. 无印良品入驻美团闪购：无印良品首次入驻即时零售平台，试运营期间单门店业绩增长最高达25%。
5. 京东物流在浙江布局：义乌和温州“亚洲一号”智能物流园区正式投入使用，提升订单当日达或次日达比例至约95%。
6. 天猫广告跳转功能内测：天猫广告可直接跳转至品牌旗舰店，仅限部分品牌参与。
7. 百联西郊购物中心改造：将进行整体闭店改造，提升体验式商户占比，打造“慢生活圈”。
8. 连锁企业销售数据：2021年中国连锁Top100中，苏宁易购排名第一，国美零售排名第二，红星美凯龙排名第三。八成以上Top100连锁企业预计2022年销售额将增长。

风险分析

• 居民消费需求增速未达预期。
• 地产后周期影响部分子行业收入增速。
• 渠道变革对现有商业模式冲击高于预期。

附录信息

• 个股异动情况：中成股份、王府井、周大生等个股出现异动，涨幅或跌幅显著。
• 大宗交易记录：多家零售企业发生大宗交易，涉及不同机构。
• 高管增持/减持：银座股份、中国黄金等公司高管有减持行为。
• 评级体系：光大证券研究所对零售行业及公司采用买入、增持、中性、减持、卖出和无评级等六种投资评级。

估值方法的局限性

• 报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告中的信息或观点不构成对任何人的投资建议，客户应自主作出投资决策。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应谨慎对待。

作者信息

• 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM
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