20170608-东北证券-建筑装饰行业动态报告_PPP促园林行业财务指标显活力_首选高成长_帅气园林股__26页_2mb

园林工程/建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年园林行业在PPP模式推动下的财务表现及投资价值，指出行业整体财务指标因PPP项目加速落地而焕发生机，展现出现金减少、杠杆上升、成长迅速等特征。同时，报告推荐了8家“帅气园林股”作为高成长性投资标的。

主要观点

• PPP模式激活行业：随着PPP相关政策的完善和资产证券化的推进，园林行业迎来爆发式增长，财务指标显著改善。
• 高成长性企业优势明显：推荐的“帅气园林股”在财务指标和成长性方面均优于行业平均，具备良好的投资潜力。
• 财务指标分析：重点分析了流动比率、速动比率、现金比率、营运能力指标、资产负债率、产权比率、已获利息倍数、盈利能力及资产回报率等关键财务指标。
• 投资建议：建议在2017年6月底前超配园林PPP板块，首选蒙草生态、铁汉生态、东方园林，其次为棕榈股份、岭南园林、美晨科技，最后为云投生态。京蓝科技被列为增持标的。

关键信息

财务指标分析

短期偿债能力

• 流动比率：在0.97至2.45之间波动，基本满足短期偿债需求。
• 速动比率：在0.40至1.01之间波动，整体低于行业平均。
• 现金比率：普遍低于行业平均，主要由于并购及PPP项目出资。

营运能力

• 存货周转率：从3.08下降至1.16，但“帅气园林股”整体保持稳定，得益于PPP分期付款模式。
• 应收账款周转率：从4.93下降至3.57，但“帅气园林股”相对稳定。
• 流动资产周转率：从1.04下降至0.60，但部分个股表现优于行业平均。
• 总资产周转率：从0.86下降至0.46，部分个股保持较高水平。

长期杠杆

• 资产负债率：2016年在50%至70%之间，高于行业平均49.74%，表明公司具备适度偏高的杠杆率。
• 产权比率：与资产负债率存在勾稽关系，反映公司债务融资能力。
• 已获利息倍数：普遍低于行业平均，但公司具备较强的债务信誉，可低成本融资。

盈利能力

• 营业净利率：多数公司略优于行业平均，但个别公司如棕榈股份因投资亏损而波动。
• 营业毛利率：整体保持稳定，部分公司如东方园林表现突出。
• 资产净利率：多数公司保持稳定，但部分公司如云投生态、棕榈股份表现波动。
• 净资产收益率：多数公司优于行业平均，特别是岭南园林和东方园林。

成长性分析

• 营业收入增长率：2016年达到68.84%，显著高于行业平均。
• 归母净利润增长率：2016年达到47.58%，部分公司如蒙草生态、云投生态、棕榈股份、美晨科技、东方园林超过100%，实现爆发式增长。

推荐标的

行业趋势与投资机遇

• PPP项目推动成长：PPP政策的实施为园林行业提供了资金支持，推动了财务指标的改善和成长性的提升。
• 行业整合与并购：多数公司通过并购扩展业务，如蒙草生态、铁汉生态等，显示出行业整合趋势。
• 风险与机遇：尽管部分公司存在流动负债高、现金比率低等问题，但其经营活跃度和PPP项目带来的增长潜力使其成为投资优选。

图表与数据

• 图表目录：包含多个图表，展示2012至2016年各项财务指标的变化趋势。
• 数据来源：东北证券，Wind。

总结

综上所述，园林行业在PPP模式的推动下展现出强劲的财务活力和成长潜力。推荐的“帅气园林股”在财务指标和成长性方面表现优异，具备较高的投资价值。投资者应关注其财务结构、营运能力和成长性，以把握行业发展的新机遇。