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供应缩减预期 甲醇增仓上行

——国信期货甲醇周报（2025年6月22日）

一、行情回顾

1.1 甲醇期现货价格及价差走势

• 甲醇主力合约MA2509 截至收盘为 2529元/吨，周涨幅达6.35%。
• 增仓12万手，持仓88万手。
• 港口基差大幅上行约100元，显示现货市场对期货价格的跟随上涨。

1.2 甲醇各地现货价格及产销区价差

• 沿海市场：价格宽幅上涨，太仓周均价2629元/吨，环比上涨11.98%。
• 内地市场：内蒙古地区周度均价1992元/吨，环比上升5.23%。
• 供应预期收紧：伊朗境内甲醇装置全部停产，导致中东供应减少，现货市场积极跟进上涨。

1.3 甲醇外盘价格及内外价差

• 外盘价格：远月到港的非伊甲醇船货参考商谈 298-305美元/吨，持货商捂货惜售。
• 伊朗船货：因装置停车增多及物流成本上升，参考商谈 +1-1.2%，缺乏实盘成交。
• 欧美市场：局部市场宽幅上涨，美国价格参考84-85美分/加仑，欧洲参考280-284欧元/吨，刚需补货为主。

二、甲醇基本面分析

2.1 甲醇开工率

• 国内整体开工负荷：截至6月19日为 77.44%，环比上升 2.30个百分点，同比上升 6.61个百分点。
• 西北地区开工负荷：87.20%，环比上升 4.69个百分点，同比上升 8.71个百分点。
• 检修装置：榆林凯越、云天化、孝义鹏飞等装置仍在检修中，但全国开工负荷仍有所提升。

2.2 甲醇进出口量

• 进口套利窗口小幅打开，但转口利润大幅下行，显示进口成本与国内价格差距缩小。

2.3 甲醇港口库存

• 沿海库存：74.44万吨，处于往年中等偏低水平。
• 可流通货源：约 23.3万吨，较上周期下降约 5万吨，货源紧缺。
• 供应预期收紧：港口累库中断，到港预报大幅缩减，江苏基差走强。

2.4 原油、天然气

• 国际天然气价格：上涨至 4美元/MMBtu 左右。
• 天然气制甲醇进口成本：约 1880元/吨，显示天然气成本对甲醇价格的支撑作用。

2.5 甲醇上游-煤

• 国内动力煤市场：整体大稳小动，煤价重心波动有限。
• 坑口价格：局部煤矿有小幅谨慎上探，表明煤价存在上行压力。

2.6 甲醇下游价格及开工率

• 整体下游加权开工率：约 78.7%，环比下降 0.6%。
• 传统下游加权开工率：约 59%，环比下降 1.4%。

2.7 甲醇下游-传统下游

• 传统下游表现：价格与开工率均有所波动，但整体需求保持稳定。

2.8 甲醇下游-MTO

• MTO装置开工负荷：85.53%，环比下降 0.32个百分点。
• 外采MTO装置：平均负荷 80.46%，环比下降 6.14个百分点。
• 中煤蒙大60万吨MTO装置：于6月19日附近检修，计划 7月底恢复运行。

三、后市展望

3.1 甲醇后市展望

• 供应端：中东地缘局势升级，伊朗甲醇装置全部停产，进口预期减少，市场对供应收紧的担忧加剧。
• 库存端：沿海库存处于中等偏低水平，可售货源紧缺，港口累库中断。
• 需求端：下游开工整体较好，但部分MTO装置检修，外采负荷下降。
• 价格走势：短期甲醇维持偏强走势，空头避让，市场情绪偏乐观。

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