疫情专题：化纤需求短期承压，产品价格下行，产业链单一及产品以出口为主的中小化纤企业信用风险提升更快

疫情对化纤行业的影响分析总结

核心内容概述

新冠疫情对化纤行业造成显著冲击，主要体现在需求下滑、价格下行、库存压力增加及信用风险上升等方面。尤其对以出口为主或产品供给依赖出口的中小型化纤企业影响更为严重，其信用风险提升速度更快。整体来看，行业面临短期承压与中长期结构调整的双重挑战。

主要观点

• 需求承压：国内纺织服装消费因疫情受阻，商铺关门、居民隔离导致需求大幅下降；出口亦受疫情影响，海外需求疲软，纺织品服装出口额预计同比下降11%左右。
• 开工率波动：疫情初期化纤企业开工率显著下降，2月达到最低点。随着疫情控制，复工率逐步提升，但整体开工率仍低于往年。不同品种开工率波动不一，涤纶、粘胶短纤波动较小，锦纶波动较大。
• 价格下行：受需求下降和成本端支撑不足影响，主要化纤产品价格持续下行，尤其是粘胶短纤跌幅较大。原料价格跌幅高于产品价格跌幅，导致价差收窄，进一步压缩企业利润。
• 信用风险上升：化纤行业整体信用风险上升，中小型企业受影响更大。出口依赖型企业因海外需求疲软，信用风险提升更快；而头部企业凭借完整产业链、成本控制及销售渠道优势，信用风险相对较低。

关键信息

需求方面

• 国内需求：2020年1~2月服装鞋帽、针纺织品类零售额同比下降30.9%。
• 出口需求：2020年1~2月纺织品服装出口额同比下降20.0%，预计全年出口金额同比下降11%左右。
• 织机开工率：2月江浙地区化纤织机开工率平均为16%，3月12日提升至65%，全年预计同比下降4.48个百分点。

供给方面

• 开工率恢复：截至3月19日，涤纶长丝开工率达83.34%，锦纶长丝72%，粘胶短纤68.7%，基本恢复至较高水平。
• 新增产能：2020年涤纶长丝有400万吨扩产计划，受疫情影响，投产时间可能延后，但预计仍将在年内完成。
• 不同情景预测：
  • 基准情形：全年化纤下游需求增速为-7%，出口增速为-11%。
  • 悲观情形：全年化纤下游需求增速为-7%，出口增速为-19%。
  • 极度悲观情形：全年化纤下游需求增速为-11%，出口增速为-21%。

价格方面

• 主要化纤产品价格：
  • 涤纶长丝（DTY150D/48F）国内市场均价同比下降17.58%。
  • 锦纶丝华东市场均价同比下降19.16%。
  • 粘胶短纤均价同比下降28.44%。
  • 氨纶（20D）华东市场均价同比下降6.68%。
• 原料价格：
  • PTA均价同比下降26.57%。
  • 乙二醇价格同比下降8.46%。
  • 己内酰胺价格同比下降25.67%。
  • MDI价格同比下降28.13%。
• 不同情景价格预测：
  • 基准情形：全年均价同比变动为-17%~ -19%。
  • 悲观情形：全年均价同比变动为-25%~ -23%。
  • 极度悲观情形：全年均价同比变动为-28%~ -25%。

信用风险方面

• 行业整体信用风险上升：受需求疲软、价格下行及库存压力影响，化纤行业盈利能力下滑，信用风险上升。
• 头部企业优势明显：产业链完整、成本控制能力强、销售渠道稳定，盈利能力相对稳定，信用风险较低。
• 中小型企业风险加剧：尤其以出口为主或产品供给以出口为主的中小型化纤企业，信用风险上升更快。
• 涤纶头部企业风险最低：因炼化一体化项目投产，新产能释放，其信用风险仍处于行业最低水平。

总结

新冠疫情对化纤行业造成多方面影响，需求下滑、价格下行、库存压力增大、信用风险上升成为行业面临的四大挑战。短期来看，出口受阻和国内消费疲软导致行业整体承压；中长期来看，随着疫情控制和产能释放，行业有望逐步恢复，但中小型企业尤其是出口依赖型企业的信用风险将显著上升。行业内部分化加剧，头部企业具备更强的抗风险能力。