山证策略·A股行业比较周报-20201109-山西证券-48页_4mb

信义山证汇通天下：A股行业比较周报总结

核心内容概览

本周A股行业配置建议显示，超配行业包括煤炭、机械、电子、计算机、通信、大金融、汽车、建筑、建材；标配行业涵盖传媒、化工、轻工、医药、电力、通信、公用、食品饮料、有色、钢铁、家电、交运、石油；低配行业为地产和农业。上周组合的绝对回报为3.62%，相对回报为-0.44%。

A股内部估值差异显著，沪深300IAPE再度突破75分位，上证IAPE回升至60分位，创业板估值触90分位反弹，显示A股内部存在再平衡动力。整体来看，流动性短期充裕，货币政策稳健，对A股估值压力有所减弱。

主要观点与关键信息

行业配置与表现

• 超配行业：煤炭、机械、电子、计算机、通信、大金融、汽车、建筑、建材
• 标配行业：传媒、化工、轻工、医药、电力、通信、公用、食品饮料、有色、钢铁、家电、交运、石油
• 低配行业：地产、农业

估值与市场表现

• A股内部估值差异显著，具备再平衡动力。
• 总回报为138.68%，相对回报为111.37%。
• 本周回报为0.00%，本月回报为3.62%，本季回报为7.20%，本年回报为109.17%。
• 年化收益率为121.76%，Alpha为106.08%，Beta为0.63，Sharpe比率为6.38，日胜率为53.52%，周胜率为72.41%，月胜率为100.00%。
• 最大回撤为-6.55%，最大连续上涨天数为6天，最大连续下跌天数为5天。

行业分析

上游行业

• 原油：库存回落，OPEC增产或延续，油价得到支撑。Brent油价为39.6美元/桶，周环比上涨2.15美元/桶。
• 煤炭：景气度继续上升，产地煤价稳中趋强，港口煤价企稳回升，供需两旺，预计后市平稳。
• 金属：铜铝运行稳健，贵金属走强，受美元指数下跌及避险情绪影响。
• 稀土：价格稳中偏强震荡，成交量减少。
• 小金属新材料：镁价回调，锰铁偏弱，钒合金跌势放缓。
• 锂钴：碳酸锂价格上涨，氢氧化锂价格持平，电解钴价格下跌。

中游行业

• 板材、长材：价格普涨，库存持续去化，基本面改善，预计四季度表现强劲。
• 水泥玻璃：产能置换新规呼之欲出，供给格局改善，光伏玻璃短缺影响组件交付。
• 化工品：季节性反弹后回落，需求端回暖，成本支撑。
• 跨境电商与集运：Q4有望超预期，受疫情后欧美需求恢复及圣诞备货影响。

下游行业

• 房地产：销售有所下行，但政策支持下，市场风格向价值偏向。
• 汽车：销量增长，电动化趋势加快，双十一预售表现良好。
• 社零与餐饮：社零加速修复，餐饮收入首次转正，预计十月有望延续增长。
• 猪肉：价格企稳回升，但向下趋势未变。
• 休闲零食：线上数据为双十一蓄力，龙头增速受限，市占率下滑。

TMT行业

• 传媒：电影票房强势，爱奇艺提价，会员费整体提价20%-30%。
• 电子：继续看好苹果产业链，半导体进入拐点。
• 计算机：关注**“十四五”规划**中的核心科技，如云计算、网安、信创等。
• 面板：价格持续上涨，LCD面板价格涨幅超60%，龙头公司如京东方和TCL利润大幅增长。

风险提示

• 宏观经济不达预期
• 货币政策不达预期
• 监管政策超预期
• 行业景气度不达预期

政策与市场动态

• 货币政策：短期流动性充裕，整体稳健，对高估值板块压力减弱。
• 地产政策：坚持“房住不炒”，因城施策常态化。
• 疫情与疫苗：部分地区启动新冠疫苗紧急接种，秋冬传染病疫苗需求上升。
• 国际贸易：中美贸易关系缓和，苹果产业链受益，集运Q4有望超预期。

重点推荐

• 煤炭、机械、电子、计算机、通信、大金融、汽车、建筑、建材：具备超配潜力。
• 板材、长材、光伏玻璃、新能源设备、工程机械：基本面改善，需求回暖。
• 家电、电商、TMT龙头：受益于双十一促销及行业复苏。

研究团队与联系方式

• 分析师：麻文字、梁迪柯、李杰
• 研究助理：翟子超

以上总结基于山西证券股份有限公司发布的行业比较周报，涵盖了行业配置、估值分析、各板块表现及风险提示等内容，为投资者提供参考。