碳市有“招”系列之四：看美国如何与碳“脱钩”？-20210409-招商证券-14页_779kb

美国碳排放与经济增长“脱钩”分析总结

核心内容

本报告分析了美国如何在经济增长与碳排放之间实现“脱钩”，重点探讨了其能源结构的演变、技术进步与产业结构调整的驱动因素，以及美国在“碳中和”目标下的历史政策与产业支持措施。

主要观点

• 美国通过推动能源消耗向清洁化转型和鼓励技术进步，实现了经济增长与碳排放的“脱钩”。
• 自2007年起，美国碳排放量开始下降，且在这一时期，化石燃料消耗量也出现了拐点。
• 美国的能源结构正在向非化石能源倾斜，核电和可再生能源的占比显著上升。
• 技术进步显著提升了制造业效率，减少了化石燃料相关行业的就业需求。
• 美国产业结构调整侧重于发展高新技术产业，从而推动现代农业、先进制造业和现代服务业的发展。
• 美国的碳减排政策并非单纯应对全球气候变化，而是以维护“能源独立”和争夺新能源领域主导权为核心目标。

关键信息

一、美国经济增长与碳排放“脱钩”

• 环境库兹涅茨曲线（EKC）与脱钩理论：经济增长不一定伴随碳排放的上升，美国已实现经济增长与碳排放的“脱钩”。
• 数据表现：2007年后，美国碳排放下降，经济增长仍保持上升趋势。部分州如马里兰州、新罕布什尔州等实现了显著的碳减排与经济增长。
• 经济指标：2020年美国GDP增长率为-1.2%，2021年预计为13.5%；CPI从2.5%降至1.0%；PPI从-2.0%上升至0.6%。

二、碳“脱钩”背后是能源结构的演变

1. 化石燃料消耗量下降

   • 美国化石燃料消耗拐点出现在2007年，之后煤炭消耗显著下降。
   • 2007年是美国碳排放达峰年，之后碳排放持续下降。
   • 电力部门是最大的能源消费部门，2020年天然气成为主要发电能源，煤炭占比下降。

2. 清洁能源投资与消耗增长

   • 美国在风能和太阳能等清洁能源领域的投资不断增长，2019年清洁能源投资达783亿美元。
   • 累计投资超过5980亿美元（2010-2019年），推动了非化石能源的快速增长。
   • 非化石能源消耗比重从1949年的9.3%上升至2020年的21.3%。

三、驱动因素是技术进步及产业结构调整

1. 技术进步带动效率提升

   • 美国研发投入显著增长，从1949年的27亿美元增至2020年的6966亿美元。
   • 技术进步提高了制造业效率，减少了煤炭等化石燃料的就业需求。

2. 产业结构调整侧重战略产业

   • 美国在20世纪50年代到80年代经历了明显的“去工业化”趋势，服务业占比大幅提升。
   • 高新技术产业贡献了经济增长的80%（1990年代末），成为推动产业结构升级的核心力量。
   • 美国通过政策支持和市场机制，推动了传统制造业向高附加值领域转移。

四、美国“碳中和”历史脉络与产业政策梳理

1. “碳中和”历史脉络

   • 美国在2005年通过《能源政策法案》，支持新能源发展。
   • 奥巴马政府提出“绿色新政”，并推动《巴黎协定》的签署。
   • 拜登政府承诺2050年实现“碳中和”，并计划投入数千亿美元用于清洁能源发展。

2. 相关产业政策及金融支持政策

   • 美国通过一系列立法支持清洁能源发展，包括税收抵免、生产奖励金等。
   • 美国在金融支持方面也有创新，如绿色信贷、绿色投资基金等。
   • 美国建立了绿色金融组织体制，推动绿色金融制度的发展。

产业政策与金融支持

• 能源领域：美国通过多项法案支持可再生能源发展，如《1992年能源政策法》、《2008年能源独立与安全法》等。
• 汽车交通领域：美国通过政策支持新能源汽车和替代燃料的发展，如《国家轻型汽车温室气体排放计划》、《清洁燃料和车辆伙伴关系》等。
• 建筑领域：美国制定了多项政策以提高建筑能效，如《能源之星 商业建筑》、《节能建筑认证法案》等。
• 电力领域：美国推动电力部门向清洁能源转型，如《清洁电力计划》、《可再生电力生产税收抵免》等。
• 金融支持：美国银行业通过创新金融产品支持绿色项目，如绿色信贷、绿色信用卡等。政府设立绿色投资基金和担保机制，推动清洁能源和高端装备项目商业化。

分析师信息

• 谢亚轩：招商证券研究发展中心分析师，负责宏观经济研究。
• 罗云峰：招商证券研发中心联席首席宏观分析师，拥有丰富的宏观固收研究经验。
• 张一平：招商证券研究发展中心宏观经济分析师，专注于大类资产配置研究。
• 刘亚欣：招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师，具备金融学背景。
• 高明：招商证券应用经济学博士后，宏观经济高级分析师。
• 张秋雨：招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师，经济学硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对于沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B和C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300指数的表现分为推荐、中性和回避。

重要声明

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