20240823-国盛证券-青鸟消防-002960.SZ-收入逆势持平体现业绩韧性_增量业务符合预期_3页_757kb

证券研究报告：青鸟消防（002960.SZ）半年报点评

摘要：
青鸟消防发布2024年半年度报告，营收226.4亿元，同比增长0.54%，环比持平；归母净利润18.9亿元，同比下滑34.28%，主因费用增加。内需下行期收入韧性显现，增量业务表现超预期，海外市场高速增长，新领域布局成果初显，但费用控制问题仍需关注。维持“买入”评级。

内容解析：

一、业绩概况

• 收入端：半年度营收226.4亿元，同比增长0.54%，基本持平。在房地产竣工面积下降21.8%的背景下，公司通过渠道调整保持韧性。
• 利润端：归母净利润18.9亿元，同比下滑34.28%。主要因财务费用增加3.68亿元、股权激励成本增加4.03亿元、销售费用上升3.03亿元。

二、增量业务表现

1. “五小系统”业务：营收24.3亿元，同比下降0.69%，为净利下滑主因之一。
2. 工业消防产品：营收12.9亿元，同比增长21%，增长稳定。
3. 灭火业务板块：营收23.8亿元，同比增长246.1%，成为最大亮点。
4. 海外市场：海外营收37.4亿元，同比增长247%，收购FB集团加速家庭消防市场渗透。

三、新领域与技术突破

• 数据中心与储能：数据中心消防业绩同比增长30%，储能板块系统供应量翻倍。
• 智慧城市与轨道交通：推出新一代“朱雀”系列复合探测器，拓展水系统专网产品。
• 国际化布局：依托英国Firehawk、加拿大COExperts品牌，加速欧美市场拓展。

四、风险提示

• 政策推进不及预期。
• 竞争加剧导致新品推广缓慢。
• 新业务尚未实现大规模放量。

投资建议

下调2024-2026年盈利预测（营收55.65-74.61亿元、净利润6.66-8.94亿元），维持“买入”评级，预计估值区间逐步收窄。建议关注成本控制与新业务规模效应提升。

核心结论

内需承压下，公司通过海外扩张与技术升级维持增长韧性，增量业务特别是智能化产品与国际市场贡献显著，短期费用压力需消化，中长期增长逻辑仍稳固。