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铁水回升 煤焦企稳小幅反弹 ——国信期货焦煤焦炭周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月上旬焦煤与焦炭市场的运行情况，结合宏观经济、政策动态及供需基本面，对双焦后市进行展望。整体来看，焦煤和焦炭价格在经历一段时间的回调后，出现企稳并小幅反弹的迹象，主要受铁水产量回升及市场情绪修复影响，但终端需求仍偏弱，市场仍存在不确定性。

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主要观点

1. 焦煤市场表现

• 行情回顾：焦煤价格企稳，小幅反弹，市场底部支撑较强。
• 产量情况：6月全国原煤产量同比下降9.7%，1-6月累计同比下降1.7%，显示国内供应偏紧。
• 进口动态：6月进口炼焦煤1218.27万吨，环比增长9.31%，同比大幅增长34.10%，主要依赖蒙古和俄罗斯进口，其中蒙煤占比达60.67%。
• 库存变化：上游矿山库存小幅下降，港口库存趋于稳定，焦企库存略有上升，但累库节奏放缓。
• 价格分化：低硫主焦煤报价坚挺，普通中硫煤成交偏弱，价格承压。

2. 焦炭市场表现

• 行情回顾：焦炭价格小幅反弹，但整体仍处于调整阶段。
• 产量情况：6月焦炭产量4204万吨，同比增长1.1%；1-6月累计产量25250万吨，同比增长1.6%。
• 开工率：焦企开工率小幅下降，行业综合开工率持续回落，但未出现全局性减产。
• 库存变化：钢厂及港口焦炭库存仍处于累库阶段，现货第三轮提降进入执行阶段。
• 需求端：铁水产量边际回升，带动焦炭刚需采购回暖，但建材需求平淡，钢材出口未见明显改善。

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关键信息汇总

宏观及政策

• PMI数据：7月制造业PMI为49.2%，非制造业为49.0%，综合PMI为49.3%，均显示经济景气水平回落。
• 钢材出口：1-6月钢材出口量同比下降5.6%，至5487.4万吨，出口环境复杂，贸易摩擦压力不减。
• 货币政策：央行强调继续实施适度宽松货币政策，降准或优先落地，政策重心转向加大实施力度。
• 出口管理：中钢协提出“促高端、稳周边、严监管”导向，推动出口结构优化和绿色转型。

基本面概况

• 焦煤产量：6月原煤产量同比下降9.7%，1-6月累计下降1.7%，供应偏紧。
• 焦煤进口：6月进口量环比增长9.31%，同比大幅增长34.10%，蒙煤为主要来源，占比达60.67%。
• 焦煤库存：上游矿山库存下降，港口库存趋于稳定，焦企库存小幅上升。
• 焦炭产量：6月焦炭产量同比增长1.1%，1-6月累计增长1.6%。
• 焦炭需求：铁水产量边际回升，带动焦炭刚需采购回暖，但整体需求未明显改善。

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后市展望

• 焦煤走势：山西矿区安全核查持续，复产不复量，低硫主焦煤现货偏紧，支撑盘面。进口端蒙煤持续流入，远期供给宽松预期压制上行空间。
• 焦炭走势：焦企盈利分化，部分亏损企业主动减产，但行业整体未出现大规模减产。铁水回升带动刚性需求修复，但终端钢材需求仍偏弱，库存继续累积。
• 市场情绪：铁水边际回升提振市场情绪，期货价格延续反弹，但反弹幅度受限于终端需求改善程度。
• 关注点：后续需重点关注口岸通关车流、山西矿区停复产节奏、高炉复产进度以及钢焦新一轮调价博弈动向。

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风险提示与免责声明

• 本报告仅为市场分析参考，不构成投资建议。
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数据来源

• 国家统计局
• 海关总署
• 中钢协
• 国信期货研究团队

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分析师信息

• 分析师：邵荟憧
• 从业资格号：F3055550
• 投资咨询号：Z0015224
• 联系方式：电话 021-55007766-305168 / 邮箱 15219@guosen.com.cn