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月度策略总结：不负政策春光，终获市场东风

核心内容概述

本报告由中原证券分析师周建华发布，主要围绕2022年2月的市场走势、政策动向、行业表现以及ETF基金策略进行分析，旨在为投资者提供投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. PMI数据回落，供需走弱

• 1月PMI数据：中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月回落0.2个百分点，高于临界点，表明制造业扩张步伐有所放慢。
• 供需情况：生产指数为50.9%，高于临界点，显示生产仍保持扩张；但新订单指数为49.3%，低于临界点，市场需求收缩。
• 企业规模差异：大型企业PMI为51.6%，高于临界点；中型企业PMI为50.5%，小幅下降；小型企业PMI为46.0%，低于临界点，显示经济复苏不均衡。
• 就业压力：从业人员指数为48.9%，持续走弱，青年失业率较高，就业压力加大。

2. 国内政策发力稳增长

• 政策方向：发改委表示将政策发力点适当向前移，加快扩大内需战略的实施，推进“十四五”规划102项重大工程，增加地方政府专项债券的使用。
• 财政与货币政策：财政政策要提升效能，精准实施减税降费；货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。
• 支持措施：加强就业优先政策，保障重点群体就业，支持房地产、汽车行业等。

3. 海外市场回暖

• 美联储影响：1月全球市场受美联储加息预期影响出现大幅回调，但随着市场情绪修复，春节长假期间普遍反弹。
• 恒生指数：大涨超过4%，对国内市场形成正面影响。
• 大宗商品：原油、黄金、铜等价格上涨，国债收益率上行，显示市场风险偏好有所提升。

4. 投资建议

• 仓位建议：建议维持8成仓位。
• 关注行业：重点关注农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车、房地产等行业。
• 政策影响：3月初“两会”将关注农业问题，利好农产品价格；疫情消退后，旅游、交运行业景气有望回升。
• 市场预期：国内稳增长、扩内需政策对房地产、汽车行业形成边际改善。

5. ETF基金策略

• 本周主题ETF组合：农业、旅游、物流。
• 累计超额收益率：0.95%（相对于沪深300）。
• 本月主题ETF组合：农业、养殖、旅游、物流、汽车、房地产。
• 累计超额收益率：-0.77%（相对于沪深300）。
• 指数多空策略：多头为上证50、创业板50，空头无，累计超额收益率为1.54%。

行业与市场表现

1. 行业涨跌情况

• 1月表现：1个行业上涨，29个行业下跌；只有银行上涨。
• 跌幅居前行业：军工、医药、传媒、电子。
• 涨幅居前行业：机场、交运、银行等概念板块。

2. 个股涨跌

• 上证50：前10位公司涨幅居前，后10位公司跌幅居前。
• 沪深300：前10位公司涨幅居前，后10位公司跌幅居前。
• 创业板50：前10位公司涨幅居前，后10位公司跌幅居前。

3. 资金跟踪

• 融资资金：1月末融资余额为16,202亿元，环比下降918亿元。
• 北向资金：1月末累计流入16,514亿元，环比增加168亿元。
• 公募基金：1月发行规模为730亿元，环比下降4.51%。
• 一级市场股权融资：1月融资规模2,211亿元，环比下降14.7%；IPO融资1,133亿元，环比上升31.4%；定向增发融资477亿元，环比下降61.9%。

4. 估值跟踪

• 申万A股市盈率：17.8倍，处于历史分位数30%。
• 申万300市盈率：18.6倍，处于历史分位数56.6%。
• 申万创业板市盈率：44.7倍，处于历史分位数27.5%。
• 行业市盈率：房地产、纺织服装、交通运输等行业的市盈率下降，电子、医药生物等行业市盈率显著上升。

市场情绪

• 风险偏好：市场情绪有所回升，风险偏好指标显示积极信号。
• 换手率：上证综指平均换手率0.83%，环比下降7.0%；深证成指平均换手率1.53%，环比下降0.7%。
• 投资者数量：2021年12月新增信用账户45,000户，环比下降2.4%；上交所新增开户241.73万户，环比上升3.8%。

风险提示

• 政策不及预期：政策及经济数据可能不如预期。
• 市场流动性风险：风险事件可能冲击市场流动性。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市、同步大市、弱于大市。
• 公司投资评级：买入、增持、观望、卖出。

结论

本报告指出，尽管1月制造业PMI小幅回落，但国内政策继续发力稳增长，海外市场在春节长假期间普遍回暖，A股市场有望企稳反弹。建议投资者维持8成仓位，重点关注农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车、房地产等行业。同时，需警惕政策及经济数据不及预期、市场流动性风险等潜在风险。