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非银金融行业周报总结（2022年第二十五期）

核心内容概述

本报告为2022年7月10日发布的非银金融行业周报，主要分析券商与保险板块的市场表现、业务数据及行业动态，并结合政策与市场环境提出投资建议。报告指出，尽管当前非银金融板块整体表现疲软，但随着政策支持和市场回暖，板块仍有企稳回升的潜力。

市场表现

• 非银金融指数：本周下跌2.57%，行业排名24/31。
• 券商Ⅱ指数：本周上涨3.17%，但跑输沪深300指数2.32个百分点。
• 保险Ⅱ指数：本周下跌1.32%，当前PB估值为1.10倍，仍处于历史低位。
• 上证综指：下跌0.93%，深证成指下跌0.03%，创业板指上涨1.28%。

个股表现

• 涨幅前五：*ST西源（+14.55%）、华铁应急（+10.49%）、*ST吉艾（+6.83%）、九鼎投资（+1.11%）、ST安信（+0.97%）。
• 跌幅前五：东方证券（-7.47%）、东方财富（-6.27%）、拉卡拉（-5.87%）、越秀金控（-5.69%）、广发证券（-5.63%）。

券商板块分析

市场环境

• 经济压力仍是抑制资本市场的主因，但政策支持和流动性充裕有望推动市场回暖。
• 7月进入中报发布期，上半年市场震荡，二季度行情有望改善。
• 7月7日，行程码时间范围由14天缩短至7天，疫情对经济影响有望减弱。
• 海外市场震荡，美国加息及俄乌冲突对非银板块形成压力。

业务数据

• 经纪业务：A股日均成交额10962亿元，环比-8.32%；日均换手率2.96%，环比-0.48pct。
• 投行业务：6月券商直接融资规模701.82亿元，同比-47.17%，环比+9.72%；债券承销规模13671.80亿元，同比+40.92%，环比+70.66%。
• 资管业务：券商资管累计新发行份额128.46亿份，6月新增份额同比-49.48%；公募基金发行市场回暖。
• 信用业务：两融余额16249.56亿元，环比+3.63%；质押市值36232.13亿元，占总股本5.4%。
• 自营业务：沪深300年内上涨-10.36%，中债总财富指数年内上涨+1.50%，显示股票市场开始回暖。

保险板块分析

市场环境

• 保险板块仍处于历史估值低位，安全边际充分。
• 市场回暖背景下，建议关注结构性行情及补涨机会。

业务数据

• 资产端：10年期国债到期收益率2.8384%，环比+1.29BP；750日国债移动平均收益率2.9893%，环比-0.01BP。
• 负债端：5月原保费收入3203.29亿元，同比+1.23%；财产险同比+4.26%，人身险同比-0.06%。
• 保险资金配置：1-5月保险资金运用余额240,392亿元，同比增长5.38%；其中银行存款占比11.64%，债券占比39.87%，股票和基金占比12.37%。

行业动态

券商

1. 绿色债券市场：截至2021年底，中国绿色债券累计发行量达1992亿美元，全球排名第二，预计2030年前实现碳达峰。
2. 私募股权创投基金实物分配股票试点：证监会启动试点，分配对象为上市公司未解禁股份。
3. 从业人员培训：中国证券业协会发布《证券公司从业人员业务培训细则》，规范从业人员培训。
4. 公司公告：
   • 国泰君安：调整国君转债转股价格为17.77元。
   • 招商证券：兑付2022年度第一期短期融资券本息共计30.38亿元。
   • 中信证券：为子公司发行欧洲商业票据提供担保，累计发行8.7亿美元。
   • 中泰证券：控股股东变更为枣矿集团。
   • 华泰证券：完成对华泰期货40%股权的收购，持股比例升至100%。

保险

1. 偿付能力：2022年第一季度末，180家保险公司平均综合偿付能力充足率为224.2%，核心偿付能力充足率为150%。
2. 系统重要性保险公司评估办法：7月8日发布，明确评估范围、指标和流程，预计五家主要上市险企将纳入评估。
3. 公司公告：
   • 中国平安：拟回购A股股份，金额不低于50亿元，用于员工持股计划。

投资建议

• 券商板块：
  • 短期关注业绩和估值双修复机会，如招商证券、中信证券。
  • 长期关注财富管理、资本中介业务及金融科技投入产出情况。
• 保险板块：
  • 短期建议关注补涨机会。
  • 长期关注财险业绩稳步向上、寿险企稳回升及投资端具备优势的头部保险公司。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

投资评级

• 券商：中性
• 保险：中性
• 行业：中性

研究团队介绍

• 分析师：薄晓旭（SAC执业证书：S0640513070004）
• 研究助理：师梦泽（SAC执业证书：S0640120110027）
• 联系信息：
  • 薄晓旭：13570832859，boxx@avicsec.com
  • 师梦泽：15010082656，shimz@avicsec.com

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