房地产行业2025年报_2026年一季报总结_业绩压力进一步释放_企业表现持续分化_15页_632kb

房地产行业2025年报及2026年一季报总结

核心内容概览

• 2025年地产板块（A+H股）整体业绩压力显著，营业收入同比-20%，归母净利润亏损1994亿元。
• 行业整体呈现分化趋势，第一梯队房企表现优于其他梯队。
• 有息负债规模进一步压降，优质房企财务更加稳健。
• 新房销售仍呈下滑趋势，全年前高后低，优质房企销售表现优于行业。
• 房企拿地进一步聚焦核心城市，部分优质房企拿地力度强劲。

主要观点

1. 业绩压力进一步释放

• 营业收入下滑：2025年A+H主要房企营业收入同比-20%，2026年一季度A股房企营业收入同比-25%。
• 归母净利润亏损扩大：2025年归母净利润亏损1994亿元，虽然部分风险房企债务重组产生一次性收益，但整体仍呈亏损扩大趋势。
• 业绩分化明显：第一梯队房企营收增速为-3%，归母净利润为390亿元，优于其他梯队。第二梯队归母净利润为-492亿元，第三梯队为-372亿元，第四梯队为-1521亿元。

2. 有息负债规模压降，优质房企财务稳健

• 板块整体负债下降：2025年末板块有息负债规模同比下降11.2%，主要由于风险房企债务重组。
• 第一梯队负债控制较好：第一梯队房企有息负债同比增加2.6%，而其他梯队均下降，其中第四梯队下降23.9%。
• 财务指标改善：第一梯队房企剔除预收账款资产负债率60%，净负债率53%，现金短债比1.83，优于其他梯队。

3. 新房销售仍下滑，优质房企表现优于行业

• 全国商品住宅销售金额：2025年为7.3万亿元，同比-13%。
• 百强房企销售金额：2025年为3.4万亿元，同比-20%。
• 优质房企表现：具备持续拿地能力、核心城市布局和强产品力的房企销售表现优于行业，如“好房子”策略带动去化水平提升。

4. 房企拿地进一步聚焦核心城市

• 全国住宅类用地成交：2025年成交面积6.5亿平，同比-12.2%；成交金额2.4万亿元，同比-10.2%。
• 核心城市表现：一二线土地成交金额同比-3%，三四线同比-18%。
• 核心五城拿地占比：成都+23%、杭州+21%、上海+1%、北京-8%、深圳-16%，多数房企拿地金额中核心五城占比超70%。
• 优质房企拿地积极：中国海外发展、招商蛇口、中国金茂、保利置业集团、中国海外宏洋集团拿地金额同比增速超过50%。

关键信息

2025年房企财务表现

2025年房企拿地情况

2025年全国商品住宅销售金额（万亿元）

投资建议

• 关注优质房企：板块业绩主要受过往影响，低毛利率项目结算和存货减值影响业绩，但优质房企积极去化存货，保持积极拿地力度，具备改善土地储备质量的能力，未来业绩有望兑现。
• 建议方向：具备持续拿地能力、核心城市布局和强产品力的房企。

风险提示

• 核心城市表现不及预期
• 政策支持不及预期