20160306-光大证券-非金属类建材_沿江熟料提价_企业自律以涨止跌_16页_1mb

沿江熟料提价，企业自律以涨止跌 - 文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2016年3月4日水泥行业价格变化、行业基本面、投资逻辑及重点公司估值与评级。整体来看，水泥行业价格持续下跌，但部分区域如山东济南、四川成都等通过行业自律推动价格上涨，显示出一定的市场调控迹象。同时，文档指出水泥行业在宏观经济和政策预期下具备一定的投资机会，尤其在稳增长政策实施后，基建投资可能带动需求回升，从而利好水泥等建材行业。

主要观点

1. 水泥价格变化

• 全国范围：本周全国水泥均价下降，主要城市水泥价格普遍下跌，如北京、上海、南昌等。
• 区域差异：部分区域如山东济南、四川成都出现价格上涨，主要由于行业自律及需求启动。
• 价格趋势：2016年2月全国水泥均价为214.9元/吨，同比下降19.5%；各区域水泥价格亦呈现不同程度的下降趋势。

2. 行业基本面

• 需求情况：3月初需求逐渐启动，发货环比提升5%-20%不等，但整体仍疲软。
• 供给与成本：行业供给收缩、集中度上升、成本下降，企业费用控制能力提升。
• 投资逻辑：水泥行业是稳增长政策的首要受益者，但投资时点需等待2016年一季度宏观经济数据出炉。

3. 宏观经济与政策预期

• 经济环境：2015年经济下行压力加大，与2008年相似，但尚未出现加速下行趋势。
• 基建与房地产：基建投资增速下降，房地产投资亦趋缓，但预计稳增长政策将推动水泥行业需求回升。
• 政策影响：沿江熟料提价表明企业自律成为价格回升的重要因素。

关键信息

1. 价格变化详情

• 主要城市：北京、上海、南昌、济南、玉林等地区水泥价格下降，山东济南、四川成都等价格上涨。
• 区域价格：
  • 华北：均价227.50元/吨，下跌1.44%
  • 华东：均价222.00元/吨，下跌0.89%
  • 西南：均价239.00元/吨，基本稳定
  • 东北：均价280.00元/吨，基本稳定
  • 中南：均价255.00元/吨，下跌2.55%
  • 东南：均价265.00元/吨，基本稳定
  • 西北：均价324.00元/吨，基本稳定

2. 重点公司推荐与估值

• 推荐公司：弘高创意、东方雨虹、开尔新材、伟星新材、中国巨石。
• 投资评级：均为“买入”或“增持”。
• 估值数据：
  • 弘高创意：15-17年EPS分别为0.50、0.75、1.00元，目标价25元，对应2016年25倍PE。
  • 东方雨虹：15-17年EPS分别为0.69、0.86、1.05元，目标价21元，对应2016年20倍PE。
  • 开尔新材：15-17年EPS分别为0.40、0.23、0.43元，目标价20元，对应2016年46.5倍PE。
  • 伟星新材：15-17年EPS分别为0.67、0.84、1.05元，目标价21元，对应2016年20倍PE。
  • 中国巨石：15-17年EPS分别为1.20、1.34、1.43元，目标价34元，对应2016年25倍PE。

3. 行业数据与趋势

• 水泥产量：2015年全国水泥产量23.5亿吨，同比下降4.9%。
• 价格与成本：水泥价格与成本持续下降，吨毛利下滑。
• 市场预期：水泥行业作为稳增长的受益者，有望在基建和房地产投资恢复后获得改善。

风险提示

• 房地产投资：未如预期恢复，可能影响行业需求。
• 原材料价格：新型建材原材料价格上升，可能影响成本。
• 需求下降：整体需求疲软，影响行业盈利。

估值与投资建议

• 水泥行业：当前PE处于历史低位，但投资逻辑主要为事件驱动，需关注政策变化。
• 新型建材：推荐公司具有较强的行业地位和成长性，如弘高创意、东方雨虹、开尔新材、伟星新材、中国巨石。
• 投资建议：整体保持“买入”或“增持”评级，但需谨慎评估市场变化和政策影响。

图表与数据

• 图表目录：包含多个图表，涵盖水泥价格变化、产量趋势、PE与PB数据、重点公司信息等。
• 数据来源：数字水泥、WIND、光大证券研究所等。

分析师信息

• 分析师：陈浩武，光大证券非金属建材行业研究员，专注于水泥行业。
• 联系方式：提供分析师及联系人的电话、邮箱等信息。

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类证券公司，业务范围广泛，包括证券经纪、咨询、承销、自营等。
• 研究所：负责撰写和发布研究报告，提供投资建议。

总结

本文档全面分析了水泥行业价格变化、基本面、投资逻辑及重点公司估值，强调行业自律在价格调控中的作用，并推荐了新型建材行业中的重点公司。尽管整体水泥价格呈下降趋势，但部分区域因需求启动和政策预期出现上涨，显示出行业复苏的可能性。投资建议以“买入”和“增持”为主，但需关注宏观经济和政策变化带来的风险。