20211222-中航证券-华扬联众-603825.SH-加码_虚拟人+数字人民币_精准卡位元宇宙赛道_3页_432kb

华扬联众（603825）总结

核心内容

华扬联众（603825）是一家深耕数字营销领域的老牌企业，近年来积极布局元宇宙相关业务，通过“虚拟人+数字人民币”的双重战略，精准卡位新兴赛道。公司具备较强的全渠道数字营销能力和内容制作能力，尤其在虚拟人IP和数字人民币合作方面展现出显著的创新优势。

主要观点

1. 虚拟人业务布局

   • 公司旗下子公司Digital Fashion Lab与Digital Production Lab合作，推出了完整的虚拟形象“Aimee”，具备较高的商业化潜力。
   • 在Dior 2022年早春成衣发布会上，公司尝试打造明星的数字化形象“甜小甜”，成功引起社交媒体关注，展示出虚拟人IP在品牌营销中的应用前景。

2. 数字人民币合作

   • 公司与工商银行合作，共同推进数字人民币在虚拟场景中的应用，整合用户、市场、渠道、数据和技术资源，加速场景建设和用户推广。
   • 通过探索虚拟场景下的支付技术和应用创新，公司为构建元宇宙商业生态闭环打下基础。

3. 元宇宙商业生态初现

   • 公司作为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方传播代理服务独家供应商，具备内容制作和全渠道营销能力。
   • 随着CG、人工智能、动态捕捉等技术的不断进步，虚拟人互动性和社交属性增强，有望在广告营销、影视、文旅、游戏等领域实现更多沉浸式商业交互场景。

4. 盈利预测与投资评级

   • 公司预计2021-2023年归母净利润分别为2.81亿元、5.19亿元、6.77亿元，EPS分别为1.11元、2.05元、2.67元，对应PE分别为23倍、12倍、9倍。
   • 基于公司业务布局和技术积累，维持“买入”评级，认为公司有望在元宇宙时代开启新的增长空间。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体市场环境和企业盈利能力。
• 疫情反复：可能对线下业务及整体营收造成影响。
• 行业竞争加剧：元宇宙赛道竞争激烈，公司需持续创新以保持优势。
• 新业务不及预期：虚拟人和数字人民币等新兴业务可能面临技术或市场不确定性。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

分析师简介

裴伊凡，中航证券社会服务行业分析师，英国格拉斯哥大学经济学硕士，覆盖互联网、传媒、教育、医美、免税、餐饮、旅游等行业。

分析师承诺

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