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豆粕市场分析总结（2025年6月9日）

核心内容

2025年6月9日，豆粕市场受到国际和国内供需变化的影响，整体呈现震荡偏强的趋势。国际方面，中美元首通话提振市场多头情绪，同时美豆播种季顺利结束，巴西出口高峰期已过，阿根廷大豆收割接近尾声，这些因素共同推动市场走势。国内方面，油厂库存维持高位，豆粕需求阶段性支撑，但现货价格承压，基差走弱。

主要观点

国际市场

• 中美贸易关系：中美元首通话后，市场情绪有所改善，多头资金积极入场，提振连粕价格。
• 美豆供需：
  • 2025/2026年度美豆产量为43.4亿蒲式耳，播种面积和单产符合市场预期。
  • 压榨需求同比增加，出口需求有所下调，但因中美关税政策不确定，需关注后续变化。
  • 期末库存下降至2.95亿蒲式耳，库消比降至6.68%，供应趋紧。
• 产区天气：美豆产区整体天气良好，但中西部降水偏少，可能对生长造成阶段性压力，需关注天气变化。
• 巴西大豆：
  • 出口高峰期已过，供应压力下降，农户忙于二茬玉米收割，大豆贴水回升。
  • 2025/2026年度产量预估为1.75亿吨，出口需求增加，期末库存增加，供需中性。
• 阿根廷大豆：
  • 收割进度过9成，丰产格局确立，前期暴雨对产量影响有限。
  • 期末库存为2545万吨，库消比为46.27%，供需格局偏宽松。

国内市场

• 进口大豆：
  • 4月大豆进口量为608万吨，低于预期，主要受通关政策影响。
  • 美豆进口量为138万吨，巴西大豆进口量为460万吨，预计6-7月到港量在1000万吨以上。
• 油厂库存：
  • 大豆库存为582.88万吨，豆粕库存为29.8万吨，未执行合同为369.29万吨，库存持续回升。
  • 油厂开机率维持高位，豆粕供应增加，但需求支撑明显。
• 饲料养殖：
  • 4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%。
  • 饲料企业豆粕库存天数为5.99天，处于低位，后续仍有补库需求。
  • 豆粕在配合饲料和浓缩饲料中占比为12.1%，同比下降1.3个百分点。

关键信息

国际供需

• 全球大豆供需：2025/2026年度全球大豆产量为4.26817亿吨，同比增加1.41%，出口需求增加4.18%，压榨需求增加3.48%，期末库存增加，库消比降至29.32%，供需略有收紧。
• 美国大豆供需：2024/2025年度出口需求上调至18.5亿蒲，期末库存降至3.5亿蒲，库消比降至7.98%；2025/2026年度产量为43.4亿蒲，期末库存为2.95亿蒲，库消比为6.68%，供应趋紧。
• 巴西大豆供需：2024/2025年度出口需求下调至1.045亿吨，期末库存增加至3331万吨，库消比为19.6%；2025/2026年度产量预估为1.75亿吨，出口需求增加至1.12亿吨，期末库存增加至3416万吨，库消比为19.6%。
• 阿根廷大豆供需：2024/2025年度产量维持4900万吨不变，2025/2026年度产量小幅下调至4850万吨，期末库存为2545万吨，库消比为46.27%。

国内供需

• 进口情况：4月大豆进口量为608万吨，低于市场预期，主要受通关政策影响；预计6-7月到港量在1000万吨以上，8-9月在800-1000万吨。
• 油厂库存：大豆库存为582.88万吨，豆粕库存为29.8万吨，未执行合同为369.29万吨，库存持续回升。
• 饲料产量：4月全国工业饲料产量2753万吨，配合饲料、浓缩饲料和添加剂预混合饲料分别增长9.1%、6.5%和9.7%。
• 豆粕需求：豆粕提货量增加明显，饲料企业库存回升但处于低位，后续补库需求存在。

技术与策略

• 技术面：盘面构筑底部结构，多头资金积极进场，长线有逢低做多机会。
• 短期展望：连粕或震荡偏强运行，需关注中美贸易谈判进展、美豆产区天气变化、USDA报告及巴西出口情况。
• 风险因素：
  • 贸易谈判变化
  • 产区天气影响
  • 大豆到港情况
  • 库存变化

机构信息

• 分析师：
  • 李婷：021-68555105，li.t@jyqh.com.cn，从业资格号：F0297587，投资咨询号：Z0011509
  • 黄蕾：huang.lei@jyqh.com.cn，从业资格号：F0307990，投资咨询号：Z0011692
  • 高慧：gao.h@jyqh.com.cn，从业资格号：F03099478，投资咨询号：Z0017785
  • 王工建：wang.gj@jyqh.com.cn，从业资格号：F3084165，投资咨询号：Z0016301
  • 赵凯熙：zhao.kx@jyqh.com.cn，从业资格号：F03112296，投资咨询号：Z0021040

联系方式

• 全国统一客服电话：400-700-0188
• 总部：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055
• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688
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• 江苏分公司：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813
• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717
• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762
• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449
• 大连营业部：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386
• 杭州营业部：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168

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