20230427-西南证券-新国都-300130.SZ-不利因素逐步消退_Q1利润表现超预期_4页_1mb

总结：新国都（300130）2023年一季报点评

公司概况

新国都（300130）是一家专注于电子支付行业的公司，业务涵盖支付服务和终端设备，持有支付业务相关牌照。

业绩回顾

• 2022年：公司实现营业收入432亿元，同比增长195%；归母净利润4.478亿元，同比下降77.68%，主要由于行业性监管导致的营业外支出；扣非后净利润18亿元，同比增长579.3%。
• 2023年第一季度：公司实现营业收入101亿元，同比下降2.7%；归母净利润13亿元，同比增长45.5%；扣非后净利润12亿元，同比增长66.8%。

关键分析与驱动因素

• 业务表现：支付业务在疫情影响下逆势增长，2022年处理交易流水约258万亿元，同比增长310%。终端业务海外扩张显著，收入同比增长94%，海外市场出货量大增，推动毛利率提升。
• 有利因素消退：行业监管影响逐步减退，公司认为盈利状况未来将改善。Q1利润增速超预期，主要得益于减少补贴投入和海外电子支付设备业务增长，驱动毛利率大幅提升。
• 牌照进展：子公司嘉联支付获中国人民银行恢复审查通知书，若续展成功，将进一步扩大收单业务规模和费率提升。

投资建议

西南证券维持“买入”评级，认为公司凭借全产业链布局和海外增长优势，未来业绩有望显著提升。预计2023-2025年营业收入和归母净利润年均高增长，利润弹性大。

风险提示

可能面临牌照续展失败、消费复苏不佳、商誉减值或汇率波动等风险。