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生猪期货市场分析报告总结（2025年5月13日）

一、交易咨询业务信息
大越期货股份有限公司持有证监许可【2012】1091号交易咨询业务资格，报告内容仅供参考，不构成投资建议。公司不因报告内容认定客户关系，市场有风险，投资需谨慎。

二、生猪期货观点与策略

1. 供需预期：五一节后，生猪供应或因出栏积极性减弱而减少，需求端因假期结束及宏观经济悲观预期回落，生猪价格短期呈现震荡偏弱格局。
2. 基差与盘面：现货全国均价14710元/吨，2509合约基差840元/吨，现货升水期货，偏多；盘面价格在20日均线下方且趋势向下，偏空。
3. 主力持仓：主力合约净空持仓增加，偏空。
4. 价格区间预测：生猪LH2509合约预计在13800至14200元/吨区间震荡。

三、近期市场动态

• 政策影响：中国对美加猪肉加征关税，提振市场信心，但国内消费淡季预期压制猪价。
• 供需变化：节后供需双减，现货价格短期偏弱但下跌空间有限，因出栏减少支撑。
• 养殖利润：国内生猪养殖利润维持低位，大猪出栏积极性尚可，但供需双减对期现价格形成压制。

四、基本面数据

1. 存栏与能繁母猪：
   • 截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比下降8%，同比下降22%；
   • 能繁母猪存栏4066万头，同比增加6%。
2. 出栏与价格：
   • 截至2024年5月底，能繁母猪存栏同比下降62%；
   • 5月12日，外三元毛猪出栏价704元/公斤（环比-1），生猪现货价格呈现区域性波动。
3. 价差与基差：
   • 1-3、1-5、1-9合约价差显示市场震荡特征；
   • 基差持续升水，反映现货价格高于期货。

五、市场风险与逻辑

• 利空因素：
  • 国内宏观经济悲观预期；
  • 五一后猪肉消费进入淡季，需求疲软。
• 利多因素：
  • 生猪存栏同比减少，供应压力缓解；
  • 对美加进口加征关税，间接提振市场信心。
• 主要逻辑：市场聚焦出栏节奏与鲜肉需求变化，需关注月中集团出栏调整及二次育肥动态。
• 风险点：
  • 存栏维持高位可能加剧价格下行压力；
  • 消费信心不足或限制需求回升速度。

六、现货与期货价格走势

• 现货价格：5月中旬全国外三元毛猪均价1471元/公斤，山东、江苏等地价格波动，广东等地区价格回升。
• 期货表现：2507合约价格13930元/吨，2509主力合约价格13870元/吨，周内呈现震荡态势。
• 替代品影响：猪肉与牛肉、羊肉、鸡肉价差波动，反映消费替代性变化。

七、库存与成本

• 屠宰端：屠宰量及开工率波动，鲜销率与冻品库存率显示供需调整；
• 育肥成本：100-120kg育肥成本曲线显示成本支撑力度有限。

八、收放储政策

• 收储情势：2019-2024年生猪收储计划量及均价显示政策对市场阶段性支撑作用；
• 放储动态：5月放储计划量与价格变化反映市场调节意图，需关注后续政策动向。

九、总结
本周生猪期现货价格或延续震荡偏弱格局，供应端短期减少而需求端疲软，叠加宏观悲观预期，价格承压。政策关税短期提振信心，但消费淡季限制上涨空间。建议关注集团出栏节奏、二次育肥市场及政策变化，短期操作以区间震荡策略为主，长期需关注供需平衡及消费复苏。

免责声明
本报告基于公开数据及公司研究，不保证信息准确性，不构成投资建议，投资者需独立判断。