20161118-上海证券-2017年旅游业投资策略：平淡中孕育机会_22页_1mb

旅游行业2016年表现与2017年投资策略总结

核心内容概述

本报告为2016年11月18日发布的旅游业投资策略报告，由分析师刘丽撰写，重点分析了2016年旅游行业表现，并对2017年投资机会进行了展望。报告指出，尽管2016年旅游板块整体表现平淡，但支撑其发展的因素未变，休闲旅游业正处于转型升级阶段，具备投资价值。

主要观点

1. 2016年旅游板块表现回顾

• 2016年初至11月17日，SW休闲服务指数累计跌幅为15.87%，跑输沪深300指数7.98个百分点。
• 休闲服务二级子板块中，景点、酒店、旅游综合分别下跌13.36%、25.10%、18.01%；餐饮子板块小幅上涨3.59%。
• 个股表现分化，北部湾旅、西安饮食、全新好涨幅居前，锦江股份、凯撒旅游、腾邦国际跌幅较大。

2. 负面因素扰动下，休闲旅游业仍稳步增长

• 国内旅游人数和收入均保持增长，2016年上半年国内旅游人数达22.36亿人次，同比增长10.47%；国内旅游收入达1.88万亿元，同比增长13.72%。
• 入境旅游人数增长3.8%，国际旅游收入增长5.3%。
• 出境旅游人数增长4.3%，但增速较2015年有所下滑，主要受国际形势不稳定和人民币贬值影响。
• 2016年国庆黄金周旅游市场表现良好，接待游客5.93亿人次，同比增长12.8%；旅游收入4822亿元，同比增长14.4%。

3. 旅游投资整体向好，创业公司遭遇资本寒冬

• 2016年1至6月，全国旅游项目投资完成4211.5亿元，同比增长30.5%。
• 西部地区投资增长显著，东部地区投资集聚。
• 在线旅游市场交易规模持续增长，Q1和Q2同比增速分别为58.9%和66.0%。
• 大型OTA企业面临盈利压力，携程、去哪儿、途牛、景域文化等均出现亏损，但仍在寻求盈利路径。

4. 休闲旅游业发展潜力大

• 旅游消费持续向休闲度假游升级，观光游不再是主流。
• 旅游与体育、医疗、养老、文化等产业融合，形成“旅游+”模式，丰富旅游内涵。
• 休闲旅游成为国民生活方式，消费升级推动旅游产品多样化、个性化、品质化发展。

5. 2017年旅游板块投资建议

• 维持旅游业“增持”评级，认为其具备投资价值。
• 推荐关注休闲度假类公司：宋城演艺、中青旅，以及出境游领域公司：凯撒旅游、众信旅游。
• 建议关注桂林旅游、北部湾旅等可能在业务拓展和业绩扭亏方面出现新变化的公司。
• 对于稳健型投资者，推荐关注业绩稳定增长的景点类公司：黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A等。

关键信息

行业经济数据（2016H1）

• 国内旅游人数：22.36亿人次，同比增长10.47%
• 国内旅游收入：1.88万亿元，同比增长13.72%
• 入境旅游人数：6787万人次，同比增长3.8%
• 国际旅游收入：570亿美元，同比增长5.3%
• 中国公民出境旅游人数：5903万人次，同比增长4.3%

投资策略建议

• 中长期推荐标的：宋城演艺、中青旅、凯撒旅游、众信旅游。
• 关注标的：桂林旅游、北部湾旅。
• 稳健型推荐标的：黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A。

估值情况（2016年11月17日）

• SW休闲服务板块市盈率（TTM）为56.74倍。
• 2016年动态市盈率为50.71倍，2017年动态市盈率预计为40.50倍。
• 旅游板块估值较合理，具备投资价值。

风险提示

• 经济增长减速可能影响旅游消费需求。
• 不可抗力事件可能对旅游行业造成短期打击。
• 市场竞争加剧可能对旅游企业带来压力。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（强于基准指数20%以上）、谨慎增持（强于基准指数10%以上）、中性（介于基准指数±10%之间）、减持（弱于基准指数10%以上）。
• 行业投资评级：增持（行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%）、中性（行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%）、减持（行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%）。

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 上海证券研究所保留对报告内容的修改权和最终解释权。