刘旭（大成基金）投资风格分析：深耕个股研究，长期坚定持有-20201124-招商证券-16页_742kb

投资价值分析报告总结

一、基金经理核心信息

• 基金经理：刘旭，现任大成基金基金经理，拥有超过5年的基金投资经验，管理5只基金，总管理规模约67.7亿元。
• 投资风格：基于企业的长期价值进行研究与投资，坚持自下而上精选个股，较少进行择时操作，敢于重仓，集中持股，低换手率，长期投资。
• 投资理念：重视企业长期价值中枢，关注商业模式、竞争优势、行业天花板，通过深入分析企业基本面来筛选优质个股。

二、产品表现分析

1. 历史业绩

• 大成高新技术产业：截至2020年11月20日，该基金在刘旭任职期间的收益表现排名同类前5%，长期业绩稳定优秀，大幅跑赢各类指数。
• 年度表现：自2016年至2020年，每年均超越业绩比较基准，显示其适应不同市场风格的能力。
• 持有收益概率：自刘旭任职以来，任意一天买入并持有2年或3年，获取正收益的概率为100%；持有1年概率为85.65%；持有3个月概率为76.60%。

2. 风险控制

• 回撤管理：在2016-2020年及市场调整阶段（熔断、熊市、快速下行期、震荡期），大成高新技术产业的回撤均小于中证主动式股票型基金指数。
• 五年最大回撤排名：在55只任职满5年的主动管理股票型基金中，该基金近五年最大回撤排名前25%。

3. 季度表现

• 胜率较高：在刘旭任职期间的20个完整季度中，有15个季度获得正收益，季度正收益概率达75%；有15个季度跑赢业绩比较基准，胜率达75%；有13个季度跑赢中证主动式股票型基金指数，胜率达65%。

4. 资产配置

• 股票仓位：刘旭较少进行择时，股票仓位大多在85%左右波动，保持较高仓位稳定操作。
• 市值风格：持仓逐渐向中大盘过渡，2019年底大盘股占比达69%，2020年有所回调，呈现相对均衡的市值风格。
• 行业配置：配置医药、中游制造、周期、TMT、消费、金融地产等行业，其中消费板块配置比例一直较高。

三、个股选择与长期持有策略

• 重仓股稳定性：前十大重仓股中有多只个股在多期被重仓持有，且配置比例较高。
• 持股集中度：近年来前十大重仓股占比大多在65%以上，尤其在2019年三季度达到80%以上。
• 长期持有案例：如宋城演艺、杰克股份、苏泊尔、贵州茅台等，即使经历较大回撤，仍能坚定持有，最终获取优秀收益。

四、基金公司背景

• 大成基金：成立于1999年，是中国首批获准成立的老十家基金管理公司之一，牌照齐全。
• 产品线：涵盖债券型、货币型、主动管理权益类、指数型、绝对收益型、QDII基金等，截至2020年三季度末，总管理规模达1,678.1亿元。
• 公司业绩：旗下基金大多表现优秀，曾有多只基金获得金牛奖。

五、分析师信息

• 任瞳：首席分析师，定量研究团队负责人，16年证券研究经验，曾获新财富最佳分析师。
• 包羽洁：3年基金研究经验，具备证券从业资格和基金从业资格，专注于基金研究和评价。

六、投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准

七、重要声明

• 本报告基于合法取得的信息，但对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果有重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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